弱市抗跌私募成功法则 价值投资理念逆市绽放 价值投资, 基金, 中心, 收益率, 试金石

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□基金研究中心
人们常用“历经牛熊”来描述一只业绩比较好的基金，弱市无疑是很好的试金石。以2010年11月开始的9个月的时间来进行观察，其中又可分两个下跌阶段，即从去年11月开始到今年1月下旬的下跌的第一阶段，以及从今年4月中开始至今的第二阶段。
基金研究中心列举了近3月收益率排名前15名的私募基金，观察它们在下跌的第一阶段的收益率。不难发现，在今年的下跌中取得较好成绩的这些基金，在下跌第一阶段有半数以上没有取得正收益，更有4只产品在第一下跌阶段中跌幅超过10%，跌幅最大者当属近3月收益季军的执耳医药行业，第一阶段下跌幅度达14.9%，海昊1号和明达4期跌幅也分别达到12.85%和12.19%。
在这15只产品中，有6只产品在两个下跌阶段中均逆市取得正收益，分别是林园2、林园3、呈瑞1期、铭远二期、铭远三期、东方港湾马拉松。
其中不得不提的是呈瑞1期，该基金不仅在两个下跌阶段均取得了正收益，在大盘震荡或上涨阶段也能超越市场，9个月下来，取得了51.92%的收益。其基金经理芮?出身公募正规军，目前呈瑞的投资以卖方报告为基础，进行实地调研，并注重控制股票的集中度，加以灵活操作，在震荡市场中步步为营。该基金自去年10月成立以来，截至8月5日，净值已达1.6094元，超越沪深300指数75.47%。
林园旗下的林园3号和2号也在近9月的下跌中分别取得了22.12%和18.00%的不错业绩。在民间股神林园的亲自带队下，两只产品在两波下跌中均取得正收益，并以16.89%和14.84%的收益率稳坐近3月收益率的前两把交椅。在2008年的熊市中，林园旗下的3只产品跌幅都超过50%，熊市退去之后，林园系列产品在2009年和2010年连续两年业绩都排在了私募前1/4。林园是个价值投资者，其选股有个铁律，即一要买跟踪3年以上的企业；二要选自己熟悉的行业；三要选未来3年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。这套铁律与巴菲特的价值投资理论不谋而合。在今年这个风格流转的市场之中，林园的良好业绩一定程度上有赖于这套选股的铁律以及坚定持有的信心。
有着同样亮眼表现的还有铭远旗下的铭远三期和铭远二期。这两只产品在榜单上的排名并不靠前，分别排在了第九位和第十位。但是其对于风险的控制能力是毋庸置疑的。在市场大跌的第一阶段，铭远三期和铭远二期分别取得了6.82%和3.74%的正收益，排名分别为21/543和29/543，业绩相当不俗。铭远的操作风格属稳健派，看不准的行情坚决不做，有风险的机会与无风险的稳定收益，铭远更偏向于后者。最成功的例子当属铭远旗下的铭远巴克莱在2008年成立后长期空仓从而成功躲过熊市尾声。价值投资在铭远的投资理念中同样具有重要地位，铭远坚持较长的持股周期，旨在选出指数下跌时仍然安全的个股。稳健的操作风格与价值投资的理念成就了铭远在下跌行情中的逆市绽放。
金融危机的脚步尚未远离，近期欧美债务危机的爆发又引发全球金融市场的恐慌。当惶恐主宰了市场，私募哀鸿遍野时，那些逆市上涨的私募便引来了无数关注的目光。但是，黑马时有之，我们不能因为一次下跌阶段的优秀业绩便判断其为“抗跌”基金，私募的业绩还需看得更长远。