明达资产刘明达：投资就像养孩子 别关注短期回报 中国经济, 是, 的, 新兴产业, 明达资产

smartpants

2010-07-24  专访深圳明达资产管理有限公司董事长刘明达:
“投资就像养孩子,首先你要喜欢,无怨无悔地付出,在过程之中感受到一种愉悦,而不去关注短期能够取得的回报。”
日前接受专访时,深圳明达资产管理有限公司董事长刘明达还是一贯的“超然”。在他看来,本轮A股下跌并不是政策调控的结果,而是经济运行规律的体现。
他认为,中国股市未来10年将达到90万亿元的市值,消费和新兴产业则是具有长期投资价值的板块。
通缩是杞人忧天
目前市场对未来中国经济有各种猜测和担心,你是怎么看的?
刘明达:我早在2008年底就曾表达,中国发展最大的动力是十几亿人民都有强大的奋斗和致富的愿望,这和其他国家不一样。过去,“中国制造”为全世界提供了廉价的商品,未来我们的智力创造一样会展现强大的生命力。在大部分人的物质生活还没有得到满足之前,整个经济增长都会比较好。在效率提高和基础设施发展等方面,中国领先其他新兴市场至少还有十年的优势。
通胀是一个长期的过程,未来也不会改变。各国政府都知道通缩的可怕,所以就多放钞票,钱多了,老百姓就会去投资。回忆在儿时,中国的房子非常便宜,如今逐步升值,这样人们会越来越担心,都去买房。所以,房地产不是人们炒作,而是因为钱多了,大家有投资的驱动力,即使房价已经那么贵了,人们还是要去购买。所以通缩是杞人忧天。
你对长期那么乐观,但最近公布的一些经济指标有所下滑,你是怎么判断的?
刘明达:目前A股股票的市值基本上反映了经济总量。按照全流通来算,目前的市值是25万亿,不足30万亿的GDP总量。在盈利乐观的时候,股市的市值能够达到GDP的两倍。另外,正常而言,房地产的市值应该是GDP的1.5~2倍,而现在是3倍,这是不太合理的。
近期工行、建行的动态市盈率最低是7倍左右,它的倒数是1/7,即对应的股东年回报率是15%左右,和同期银行利率相比是相当高了。正常情况下,如果盈利可靠,股价应该体现出20倍的市盈率,所以,目前银行股是被低估的。我认为,银行的坏账在未来5年内还看不到,因为铁路等基建项目的投资周期需要3~5年,大部分基建项目还没有到回收期,即便有坏账,在账面上体现出来也需要5年的时间。
很多人认为,今年股市的调整是政策调控引起的,你认为呢?
刘明达:其实,股市的涨跌有其内在的经济规律,并不是因为调控造成的。2007年,国家出很多股市调控政策,但经过“5?30”的下跌之后,指数在半年之内又翻了一翻。2008年后,没有出过任何利空政策,股市跌了70%。其实,只要不是流动性过度了,货币政策都不会收紧,更不会人为地去掐紧脖子。另外,目前的下跌还和市场情绪有关。前几周,市场的情绪极度悲观。以我的经验来看,这是因为2008年的下跌在人们脑海里还有很深刻的印象。股市的表现也和投资者结构有关系。现在大多数投资者都从事短期的套利行为,涨高了就获利平仓。
关于宏观调控,投资者不必太担忧,政府一定会考虑“保增长”并采取合理的做法,比如中西部的固定资产投资力度很大,房地产信贷政策在中西部和东部沿海地区也会差异化处理。
A股未来会有很大增量
你对普通投资者有什么建议?
刘明达:我觉得投资就像养孩子一样,很多人觉得别人有孩子,自己也要有,但是真正搞明白怎么养孩子是非常难的。投资也一样,首先你要喜欢,无怨无悔地付出,在过程之中感受到一种愉悦,而不去关注短期能够取得的回报。
现在,大部分人只是知道要理财,但是不知道怎么理财。所以这种行为在刚开始时是无序的,但需求会越来越大。过去这种需求体现在房地产市场上,未来对股市的需求会有所增加。中国房地产市场的商业