私募基金产品创新层出不穷 投资者, 定向, 私募, 创新, 富达

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意在满足不同投资需求
在经历了一轮暴跌之后，作为越来越受市场关注的机构投资者私募基金，其一举一动仍牵动着市场的神经。据悉，成都私募“富达基金I号”，已于8月15日结束募集，而今年8月底，凯石投资暂定名为“天津凯石海智”的私募基金也将发行;此外，上海数君投资也开发出参与定向增发的私募品种。然而，尽管私募创新产品越来越丰富，但投资者更关心的是，其投资回报究竟几多?能否跑赢指数?
“在约定的30个月的存续期内，全封闭，不赎回”，上海凯石投资管理有限公司(简称凯石投资)有关人士说，这只暂定名为“天津凯石海智”的私募基金，预计8月底就将发行;上海数君投资管理有限公司(简称数君投资)则通过指数化的投资策略，批量参与定向增发;成都本土的四川德源投资发展中心发起设立的“富达基金I号”则专业投资股指期货、商品期货......
种种迹象表明，私募基金创新大潮正在掀起，或将满足不同投资者的需求。
定向增发须“全封闭”
凯石投资有关人士说，即将发行的“天津凯石海智”私募基金将专门参与上市公司定向增发股票业务。因为根据现行规定，参与定向增发获得的股份，必须持有一定时间后才能上市交易，不像投资二级市场股票那样，今天买来明天就可以卖出。“我们因此将在合同中与客户约定，在整个存续期内，不得赎回。”
“同样因为参与上市公司定向增发股票的原因，在存续期内不分红，待存续期满后清盘时一并清算。”这位人士说，由于定向增发股票有一年的禁售期，无法卖出，自然也就不存在存续期内分红的问题。
投资门槛方面也比较高。“天津凯石海智”对单份购买起点为人民币300万元。增加部分以100万元作为一个级数。虽然这样的门槛比较高，但使其过去只能成为机构涉足的领域，在金融创新下，普通的高净值投资者也能通过购买信托产品的形式参与其中。
在谈到参与上市公司定向增发股票的优势时，业内人士认为，这主要在于上市公司定向增发股票的价格优势。按照现行规定，定向增发给机构的股票价格一般不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。“也就是说，在当时市场价格基础上打了一个9折。如果上市时不低于增发时的市场价格，那么，至少也有10%的收益。”
据悉，目前私募参与定向增发有两种途径，一种是利用自有资金参与;另一种则是通过成立有限合伙企业，使信托产品绕道参与定增，从而让资金量并不大的投资者也可以参与定向增发项目。因此，参与上市公司定向增发股票的创新类私募基金受到了市场的认同。
“富达基金I号”玩期指
地处西南地区的成都，在私募创新方面也有动作。《金融投资报》曾报道的“富达基金I号”，已于今年5月15日开始募资，按照原定3个月的募资时间，应于8月15日结束募集。
“由于目前还有一些工商登记手续需要补充和完善，因此，募资时间将会往后顺延，如果进展顺利，8月底或者9月初就会正式投入运转。”昨日，四川德源富锦投资有限责任公司执行总经理张浩在接受记者采访时说。
该基金是依据《中华人民共和国合伙企业法》和四川省相关规定设立的，由四川德源富锦投资有限责任公司发起并担任中心管理人，专业从事股票、商品期货、股指期货投资。“这只基金将定位于短周期，多元化，双向性，系统化的混合型证券、期货投资基金，以合伙制为模式进行组建和运作。这也是西部首只期指投资基金。”张浩说。
“短周期是这只基金的另外一大特点。将与有限合伙人约定的存续周期为两年，第一年为封闭期，第二年开始可以解冻赎回，原则上半年分红一次。因为期货市场在收益较高的同时，其风险也比现货市场高，因此，让有限合伙人落袋为安，锁定收益才是最为重要的。”张浩认为。
多元化将体现在投资方向以及资金分配方面，富达基金I号将对股指期货资产上的配置占比50%，商品期货资产配置占比30%，股票资产配置占比20%。“这实际上是一个组合型投资。”张浩表示，不能把鸡蛋放在一个篮子里。
不过，张浩坦言，由于这是一个新生事物，投资者对其可能还有一个从认识到最终认同的过程，因此，目前的募资效果与预期还有一定的差距。“但我们仍然会按照计划的时间投入运作。”
创新产品优劣并存
那么，创新类私募产品的业绩如何?据数君投资网站显示，今年以来，数君投资的定向增发私募产品平均收益率为34.41%。其中，于2011年1月12日成立，由数君投资总经理刘宏管理的“博弘2期”，到8月2日时的净值为1.4404元/份。
今年凯石投资参与已认购了黔源电力(002039,股吧)(002039)、广百股份(002187,股吧)(002187)、海正药业(600267,股吧)(600267)、海利得(002206)、兴蓉投资(000598,股吧)(000598)、生益科技(600183,股吧)(600183)、精功科技(002006,股吧)(002006)、云天化(600096,股吧)(600096)、圣农发展(002299,股吧)(002299)、东方锆业(002167,股吧)(002167)以及新疆众和(600888,股吧)(600888)等11家上市公司定向增发的股份，目前浮盈了1.6亿，仅海利得一只股票浮亏约1600万。
“定向增发私募产品也不是没有风险。”有业内人士说，一方面，尽管参与上市公司定向增发，所获股份成本因为打折而便宜，但证券市场千变万化，特别是需要一年以后才能上市交易，其不确定性因素更多。
在流动性方面，定向增发类型的产品不如二级市场存量产品。由于定向增发股票有一年以上的禁售期，如数君的产品就有15个月的封闭期。所以投资定向增发的信托计划普遍有1.5年至3年的封闭运行期，相比一般非结构化产品半年乃至一个季度的封闭期，定增类产品的流动性较差。“如果投资者对资金的流动性要求较高，定增类型的产品恐怕并不合适。”
“这可能只是一个小众市场，300万元的购买起点，将绝大多数投资者拒之门外。”一位不愿在媒体上公开单位及个人姓名的私募界人士坦言，目前国内的投资者对专业理财机构的认同度还不是很高，有了300万元，不少投资者愿意自己操作，而不愿意交给他人“打理”。
对于合伙型私募基金，有业内人士认为，合伙企业开户2009年才放开，合伙企业形式的税收具有不确定，投资人对其认可程度可能没有信托型产品高。