朱雀投资李华轮：从做投资到做企业 中国, 基本面, 投资, 合伙人, 企业

ajpheif16

2010-08-02  “市场正在发生根本性的变化，新的供求格局要求我们更多以基本面为基础着眼长期寻求投资机会”，朱雀投资执行事务合伙人李华轮如是说。作为中国最早的阳光私募企业之一，朱雀投资刚刚度过了3岁生日。
2007年的五一节，辞任西部证券资管部门老总的李华轮和他的伙伴们开始创业，一家名为朱雀投资的有限合伙制私募企业很快在上海浦东注册成立，这也是中国首批规范化的私募企业之一。起步时，企业的核心投研人员加上李华轮一共4个人，管理资产上亿元。短短3年里，朱雀投资发展迅速，到今年7月，企业的核心投研人员已经发展到了11人，多数均为具有超过10年实业和证券从业资格的资深投研人员，管理的资产规模超过了30亿。
规模的扩张来自于中长期业绩的稳定。根据国泰君安最新的研究报告，在336只运作满1年期的产品和153只运作满2年期的产品中，朱雀旗下符合时间段的产品无论是在实际收益率还是在风险调整后收益率（夏普比率）排名中，全部进入前60名。
“对于朱雀，过去3年仅仅是解决了活下来的问题，现在朱雀面对的是如何可持续发展，而这个任务无疑更艰巨。随着资产规模的扩张，我们首先遭遇到的就是投研人员的瓶颈，所以今年以来朱雀有意放慢了规模扩张的速度，把很大一部分精力放在了投研队伍的建设上”，李华轮称。今年以来，已有5位来自业内的资深投研人士加盟朱雀，其中既有国内名列前茅的多年获得新财富排名的行业分析师，也有基金公司工作背景的金融工程专业人士，还有有着四大会计师事务所工作背景的审计专家。“为了吸引优秀的人才，在朱雀成立时，就约定了三年内股东基本不分红，企业可分配利润大部分用于员工激励，为投研人员提供市场化的薪酬和股权份额”。
对于李华轮来说，办私募不仅仅是做好投资那么简单，更重要的是要经营一个具有长远发展前景的企业。从外部看，投资者看到的是净值波动；而从朱雀内部来说，他们非常清楚，哪些业绩是凭运气，哪些业绩是真正有把握的。李华轮认为，运气不可持续，加强投研的确定性非常重要，而这和研发的精细化、团队的行业覆盖、工作方法等因素密不可分。企业要想长远发展，“规范”这两个字必不可少。“投资这个行业里，很多错误往往是在不知不觉中犯下的，如何规范信息采集、远离内幕交易，都涉及管理的规范性和有效的风险控制”。
“今年以来我们重点做的工作之一，就是研究方法的统一和梳理。尽管朱雀的成员都是业内的资深人士，但随着团队的扩大，工作语言的统一和研究流程的量化显得越来越重要。这项工作需要投入不少的精力，但对企业的长远发展无疑是有利的”。据介绍，随着有多年申万研究所工作经验的资深分析师李树荣的加盟，朱雀目前正抓紧打造一套更加规范、更加精细化的投研流程，以进一步统一投研人员的工作标准，提高效率。
今年二季度，在市场调整的大背景下，朱雀投资一些产品的净值也出现了一定程度的下跌。反思经验教训，李华轮表示，A股从供不应求迅速进入了供求平衡甚至供过于求时代，市场未来恐怕不得不从相对价值博弈转向绝对价值投资，从赚时机的钱到赚时间的钱。朱雀团队将努力在自身专注的领域锁定标的，期待和守望成长股的投资机遇。