汇利何震：投资王道，企业的持续增长 公司, 美国股市, 中国股市, 沃尔玛, 中石油

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2010-10-21  投资的王道：企业盈利的持续增长
这里，我列了一下美国股市和中国股市市值排前40名的公司。美国经过证券市场100多年，如果大家有数据可以做一个工作，你把每十年前50名或者是前 40名市值的公司拿出来对比一下，你会发现非常有意思。我们会看到，市值前40名的公司里面，消费类的企业稳定、持续增长的企业有20家，占50%。像苹果、沃尔玛、宝洁、强生、可口可乐、美国电话电报、思科、默克都有很强的品牌。再看一下中国，和美国完全不一样，你会发现总市值排名在前面的都是大央企，像中石油，都是周期性的。中国的银行周期性特征特别明显，因为所服务的主要是一些周期性行业，像房地产、像钢铁石化这样的大企业。所以我觉得中国的银行消费水平还不是特别明显。大家可以看一下，这里面真正意义的前40名消费品行业只有4家，就是茅台、五粮液、苏宁电器、洋河。党中央可能看得和我们类似，中国的经济增长在过去20年都是争取这些投资、出口拉动的，在这个市值里面的反应非常明显。所谓的经济结构调整，就是要增加消费占GDP的比重，把消费作为一个真正的龙头。相信这张市值表放到10年后再看肯定会有变化，不能说很多，但肯定会增加5到6家进入1000亿市值的企业。这就是我们可以按照逻辑赚的钱，这是两个国家市值的对比。
下面我有两个比较浅显的结论：1、我认为持续稳定的行业可以带来持续稳定的股市财富。前面的一些龙头企业，像张裕、茅台，云南白药等已经证明了这一点。2、股票投资的王道来自于企业盈利的持续增长。我特别强调“持续增长”。为什么我们不喜欢买周期性股票?他的增长相对不稳定，要求你对市场情绪的揣摩要有比较高的造诣，这一点可能我们的能力比较欠缺。你要参与博弈，要有非常高的博弈技巧，这个可能有一些非常资深的投资者在交易方面比较擅长，这块可以赚到钱。或者你愿意采取逆向投资的策略也可以赚到钱。我自己管基金的时候也采取过逆向投资策略，我觉得采取这个方式是很痛苦的。做逆向投资的人要有很好的素质，你要承受强大压力的能力，这也是我们不特别喜欢做博弈、做周期性股票，因为我们吃过亏、吃过教训的。我们认为我们的投资王道是企业盈利的持续增长，我们去找这样的企业。当然，这也不是非常容易，也是非常困难的。