世通常士杉：2700点是底部 办公室, 中国证券, 阳光私募, 掌门人, 前瞻性

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2011-01-11  一年前，他默默无闻，没有背景，是投资界实实在在的草根。2010年，阳光私募年度冠军的光环加在头上，他却依然追寻内心的安宁。他就是常士杉。
作为南京世通资产的掌门人，2010年常士杉实现大翻身，96%的年收益让他登上中国阳光私募“一哥”的宝座。成功的秘诀是什么？出色的成绩能维持多久？在与常士杉的交谈中，中国证券报记者感受到了他的投资智慧。
关键在于前瞻性
常士杉的办公室颇有大隐隐于市的味道。南京市中心一座普通写字楼里，有几间看起来不甚豪华的办公室，常士杉就在最里面一间做研究、判断、决策和交易。
常士杉说，安静是他投资时最关键的要求。“交易时间，我不允许别人打扰我。”常士杉告诉记者，只有在安静的环境里，思路才能清晰，判断才会准确，“不可想象，嘈杂的环境里怎么能做出好的投资决策。”
他的办公室很简单，一张大办公桌，两台电脑，一个茶几，两三个沙发，除此之外便是墙上几幅篆体字雕刻，甚至连装点门面的大块头书都没有，确实十分安静。唯一生动的就是一张大照片，指着照片，常士杉自豪地向记者介绍，这是他女儿。
就是在这里，常士杉带领世通资产实现了“大翻身”，基金净值从2010年年初的0.64元涨到年末的1.26元，收益率高达96%，是不折不扣的2010年年度冠军。
常士杉说，既然进入了这个行业，就要进入行业的第一梯队。“我的目标是成为中国的投资大师”。常士杉毫不讳言自己的野心。“第一年做得好，别人说我是运气，怀疑我的投资能力，如果我能保持三年都是行业前列呢？”
常士杉认为，他的自信来源于几个方面。首先是自己“根子里的那部分品德”。“我的父母都是农民，那种耐力、勤奋和上进让我受益匪浅。”常士杉告诉记者，他的老家在江苏涟水，条件很差，爹娘硬是靠自己的努力将五个儿子和一个女儿送进了大学课堂。
常士杉经常每天工作十五个小时，“大量的阅读、分析，做各种案头工作。没有真正的天才，天才都是大部分的勤奋加上小部分的悟性。”常士杉说，经过多年的揣摩，自己已经逐渐摸索到了投资的哲学。
“说到底，投资就是一个表现为筹码转移的游戏。”常士杉说，筹码从低价涨到高价，而财富则从一个人转移到另一个人。“我为什么能挣得多，原因就是我的选时能力强一些，投资组合好一些，风控执行得坚决一些。”常士杉说，怎么玩好这个投资游戏，关键是前瞻性。
“投资者为什么会追涨杀跌？就是因为事事落在别人后面，而要抢在别人前面，就要有前瞻性。”常士杉告诉记者，前瞻性包括对政策的前瞻性、对行业转折的前瞻性以及对公司经营的前瞻性。
“比如高铁行业最近涨得挺疯，但是你要现在进去肯定被套，我是三个月前就开始关注。”常士杉告诉记者，投资高铁的契机就是中央高层领导对于该行业的密切关注，“这起码表示政策有一些动向，然后再跟进做研究，发现政策非常坚决，投资很大，公司收益也很明显，那就大干一场。”
收益更丰的是包钢稀土。“包钢稀土2009年每股亏损1.7元，但是仔细研究发现，只要稀土每吨涨价140元它就能扭亏，而当时市场上稀土涨价已是势在必行。”随后商务部等部委对稀土行业的继续重视也确认了自己的判断，常士杉随即果断入市。
“我的原则是三低买入法，即低估值、低价格、低关注度，说白了就是抢在市场认识之前加仓，等你明白过来，我已经两个“板”到手，等你抬抬轿子尝到甜头，我已经走了。”常士杉说。
2700点是底部
“2011年肯定会比2010年好做，”对于未来投资，常士杉依然信心满满，他认为2011年肯定是一个结构性牛市。从点位上看，2700点应该是绝对底部。常士杉告诉记者，现在很多人很恐慌，但我们应该贪婪。向下没有空间，向上有可能见到4000点，但这需要宏观调控政策、产业政策推进等各方面因素的配合。
常士杉说，未来有四个方面的问题最值得关注，其一是房地产调控，其二是新兴产业和十二五规划，其三是人民币汇率，其四则是通胀。
“首先要看房地产调控能不能产生明确效果。”常士杉说，从2010年的情况可以看出，房价与政策调控之间关联度很大，调控政策的强弱很大程度上取决于房价的表现。他认为乐观的趋势是，调控政策的效果明显显现，房价上涨能够出现一定程度的缓和，这时房地产行业、金融行业就可能有一波行情，推动指数上涨。相反，如果房价继续快速上涨，很可能导致更严厉的调控政策，二级市场也会面临较大风险。
“对于房地产政策，千万要弄清政府的政策意图。”常士杉说，如果房价继续上涨，后果很可能是房地产商“再死一批”。
而新兴产业方面，常士杉说，现在市场比较热，大的政策支持肯定没问题，但是2011年不能只看大概不细究，一定要关注各个产业政策的推进程度，整个支持蛋糕应该怎么分，先分给谁，分多大，必须明确了这个再去买公司。
“现在只是炒概念，但是有概念没内容的东西支撑不了多久。接下来马上就要出台十二五规划细则，新兴产业能走多远就得看这个细则内容如何。”常士杉说，新兴产业门类很多，高铁、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等等，政策刺激的先后顺序怎样、扶持力度如何，都是决定未来投资的关键。
再来看人民币汇率问题。只要人民币处在升值通道中，热钱支撑的股市就不会出现大问题。但也要注意，如果外围经济出现波动引发人民币汇率波动，股市可能也会有所反应。
“不可否认，内需已经成为现在中国经济最大的增长点，但是如果汇率稳定，出口贸易能够涨上来，那不是很大的惊喜吗？”常士杉反问道。
在四个因素里，常士杉将通胀水平和CPI放在最后。并不是因为不重要，而是他认为这一方面的趋势比较明确。常士杉认为，通胀是和加息联系在一起的，通胀水平高，市场必然预期出台加息等紧缩政策。
“我认为，2010年11月5.1%的CPI水平应该是近期高点，2011年的通胀水平也许不低，但是突破11月水平的可能性不大。而刚刚过去的加息表面上引发了市场新一轮调整，但实际上风险并不大，到目前利空因素也消化得差不多了。”常士杉说，历史经验表明，三次加息之内，市场都不会明显转空，但是如果2011年通胀引发第三次甚至第四次加息，大家就要小心了，因为持续加息可能会导致存款反向搬家，这个杀伤力就比较大。
常士杉告诉记者，2011年的投资主要有两种机会。“一是新兴产业和消费。这得吃准政策，大牛股肯定都在这里；第二则是大盘蓝筹。估值这么低，肯定会有一波行情，但是只可能是一次交易性机会，因为蓝筹股要想有大行情，必须前面四个因素样样合适，而这太难了。”
常士杉，南京世通资产管理有限公司董事长。江苏财经学院财务专业毕业，经济管理学士，拥有15年证券市场投资经验；曾创造出两年10倍的投资业绩。其创立的世通资产管理有限公司是一家随着中国资本市场的发展而成立的专业资产管理公司。
用纪律约束贪婪
有了业绩辉煌的2010年，常士杉更期待2011年。对于他来说，2011年公司的产品会更多，管理资金规模也会更大，同样面临的压力也更大。
“现在已经有5个信托产品即将推出，过一阵我的资金规模肯定进入行业第一梯队。”常士杉没有透露未来的规模目标是多少，“第一梯队的标准起码应该是50亿元。”
“首先要增加研究力量。”常士杉说，资金量大了，做法肯定跟以前有所不同，股票池要增加，研究能力要加强。“我们挑选股票，不靠挖消息，也不靠坐庄，就是靠整体的发现能力。”
常士杉告诉记者，他青睐的研究团队成员应该是勤奋的、有实战经验的、经历过股海挣扎的。“研究员不能天天在家里，得出去调研；如果没有实战经验，不知道什么会涨，什么是好公司，那又怎么调研呢？”
常士杉说他的特色就是抓牛股。规模大了，这个特色不能丢。而他最困惑的，则是风控。
“下行风险怎么控制，我还在琢磨。”常士杉说，之前产业业绩做得不好，正是因为风控没有到位，“失败过，而且教训很深刻，所以我必须警醒。”
常士杉觉得风控难，是因为这跟自己的风格不匹配。“风控和投资策略之间是有矛盾的，”常士杉说，自己的团队整体都很激进，大盘上攻时净值也涨得很凶，如2010年从6月份开始的四个月里，净值连续上涨近80个百分点。但风控要的是“既要朝前冲，又要子弹打不着，这个问题很难解决。”
常士杉常举鳄鱼的故事说明风控的重要性。“你游泳的时候突然脚趾被小鱼儿咬到了，有一点疼，没有反应，突然疼痛加大，然后咬到你的小腿，第三步咬到大腿，非常疼，低头去看，却发现是一个鳄鱼。它张开血盆大口，就在你弯腰看腿的时候把你吞掉了。”
常士杉初步的措施是完善风控制度，用纪律约束自己的贪婪。“净值一旦跌5%，交易员不用问我，第一时间就砍，要敢于承认错误。这已经是制度，是军令，不能犹豫。一犹豫，可能就跌到10%了。”常士杉说，有可能斩错了，但是风险已经锁定了。
同时，常士杉还在充实自己的风控队伍。“我还在招人，我希望我的风控可以在第一时间提示风险，找出风险的理由，并做出规避动作。”常士杉说，下跌趋势中死守下场是很惨的，“首先账面在浮亏，其次钱被冻结，就算有更好的买点也没办法抓住。”
业绩的转败为胜，常士杉用了一年多的时间，而要维持这个胜局，他可能还需要做得更多。研究团队也好，风控团队也罢，都将面临更新的考验。正如常士杉自己说的，“路还很长，自信能继续走好。”