和聚李泽刚：全年底部下行风险在10%以内 市场, 有限公司, 通胀预期, 总经理, 投资者

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2011-01-24  元旦后的调整让大部分机构感到意外，急剧震荡的市场让许多投资者感到困惑。对此，2010年业绩靠前的北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚认为，距离市场底部的空间并不大，但悬而未决的流动性担忧成为阻碍指数上行的最大隐忧。
流动性隐忧
“对流动性的担忧是这次调整的一个主要因素。”李泽刚表示，最新的CPI数字偏高，而且从目前的情况看，对2011年的通胀预期可能比之前想象的高。
“在这样的形势下，加息等收缩流动性的手段可能会更早以及更多地采用。”他表示，原本市场预计2011年有两次加息，但现在看来，很可能有3到4次，而且很可能春节前就会加一次。
在他看来，流动性因素不仅是本轮调整的一个主导因素，还决定了市场的调整何时结束，以及2011年全年的一个估值中枢。
“和流动性相比，企业盈利、年报行情、经济发展情况等因素反而没有那么重要。2011年一季度的企业盈利可能也会很好，但影响不了市场的估值中枢。”
他认为，种种因素决定下，2011年A股难有类似2006~2007年的大牛市行情。但目前大盘股总体处于底部区域，又决定其下行空间十分有限，全年的底部下行风险在10%以内。或者说，如果指数下行到2500点以下，即可期待后市的向上行情。
弹坑策略
在李泽刚看来，经过一段回调之后的市场的下行空间已经很小。“等指数到2600点时，可能后续会逐渐企稳和反弹。”他同时也提醒，一旦市场的担忧持续，形成空头气氛，短期内企稳或反弹的可能性也会降低。震荡的态势可能会持续，但存在结构性机会。
“最近的调整幅度已经比较大。虽然沪深300等权重类指数跌幅在10%以内，但中小盘指数已经下挫了20%。很多行业的个股处于历史的相对低位，存在投资机会。”
他认为，获取超额收益的机会依旧来自新兴产业的一些差异化个股，但这些个股属于少数。就板块性的机会而言，一些行业估值已经到了比较合理的区间。譬如，消费品、商业、食品饮料等板块很多个股的PE已经在20倍左右，医药行业一些个股PE也比较低了，可以适当建仓。与此同时，有些高估值的股票可能仍旧有下行的风险，尤其是前期一直没有回调的个股，譬如纯题材的一些主题投资操作的个股。
他长线看好高端装备业，如工程机械、海洋工程、电力能源设备、精密仪器、高端零部件等领域为代表的制造业。
此外，汽车、家电等周期性板块已经存在一些阶段性机会。但他提醒，像有色类的周期性行业的短期波段操作难度在加大。“有色的影响因素很复杂，通胀、市场复苏等对它来说是个利好，但它又是强周期性的行业，一旦出现流动性紧缩的情况，回调的可能性是最大的。而近期的市场里这两大因素又相互交织，判断难度很大。”
至于银行等权重股集中的行业，李泽刚态度较为中性。“只有防御型和阶段性的机会。”
关键问题是，如果近期急剧震荡的行情持续的话，何时可以买入个股？应该选择哪些标的？
“如果想进去，又不知道哪里是底，可以采用弹坑策略去选择个股。”李泽刚建议，“这一策略的依据是，同一个地点连续出现两个地雷的可能性较小。近期的市场中，行业配置可以采取一些更灵活的策略。”