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海信电器:成本控制效果显著 盈利能力持续提升

      第三季度延续较好增长态势:前三季度,实现营业收入和归属母公司所有者的净利润分别为164.64亿元和8.87亿元,分别同比增长7.31%和93.99%;其中,第三季度分别为66.65亿元和3.69亿元,分别同比增长13.87%和75.49%。
  毛利率保持较高水平,但环比小幅回落:受公司产品结构优化以及模组一体化程度提高,公司前三季度毛利率为19.96%,同比提升3.95个百分点,其中第三季度为19.31%,同比提升2.26个百分点,环比回落0.07个百分点。
  我们分析认为,公司第三季度毛利率环比回落的原因主要在于新品价格的回落,第四季度,在“ITV”推出并采取配套销售措施的带动下,公司高端电视销售占比会有进一步提升,毛利率有望继续保持较好水平。
  费用率控制效果显著:公司第三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.98%、1.85%和-0.06%,同比分别下降0.62、0.05和0.09个百分点,环比分别下降1.86、0.32和上升0.01个百分点,期间费用率控制效果较好,大大提升了公司盈利能力。
  盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计11年、12年和13年EPS分别为1.36元、1.57元和1.79元,对应动态PE分别为:8倍、7倍和6倍,估值水平较低,维持“推荐”评级。
  主要风险因素:外资品牌彩电智能化加速推进带来的冲击等。 海信电器:成本控制效果显著 盈利能力持续提升.pdf (135.22 KB)

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