穷则变，变则通，通则久。
2005年5月，中国资本市场终于迎来决定性的变革。4月29日，经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。5月9日，第一批4家试点企业亮相。
自此，股权分置改革的大幕徐徐拉开，高悬于资本市场上的达摩克利斯剑 “铸剑为犁”，市场前进之巨轮从近乎停滞，开始缓缓起动。
自01年以来4年之下跌，指数腰斩，1万多亿财富灰飞，市场沉疴在身，投资者哀鸿遍野，信心极度低迷，机构尚难自保，可谓穷途。绝望者众，希望者稀，唯需大智大勇者，直面现实，穷则思变。
市场的基础架构中最为畸形，最为投资者所诟病的正是股权分置；而治沉疴非下猛药，中国证监会主席尚福林说：“这个问题不解决，不等于不存在，而且问题还会越积越多。”
改革消息一公布，5月的市场短期进入了混沌期，对于预期的不很明确，以及对于补偿不足的不满，基金重仓股纷纷跳水，指数逼近千点。
5月15日，尚福林召集媒体阐明态度：“股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。”“改革将是一个连续过程，改革不会停步。”
5月30日，针对第一批试点公司规模小，不具有代表性的问题，证监会和国资委联合发文，督促大中型国有企业积极进行股权分置改革。5月31日，证监会再次表示，第二批改革试点的公司选择要具有比较广泛的代表性。
6月3日，尚福林出现在上海，微笑着亮相于上海市148家本地上市公司高管面前。尚总结说，第一批试点为股权分置改革找出了一条路：“第一，明确了A股含权；第二，市场协商机制是有效的；第三，分类表决看来是可以走通的。”他再次重申决心：“有了这几条，具备逐步扩大推开的条件。”
同时，伴随股权分置改革试点的坚决推进，管理层出手稳定市场的运作也悄然进行；市场传言，证监会高层在第29次基金业联席会议明确提出8种方案稳定市场，包括：上市公司可以回购流通股、允许基金公司用资本金买基金、鼓励QFII等增量资金入市、新批基金以股票型基金为主、基金公司不要砸盘、鼓励上市公司大股东增持股份、证券税收优惠政策、建立投资者保护基金等等。
果然，6月6日，《上市公司回购社会公众股份管理办法》(试行)征求意见稿颁布；6月8日，央行为券商提供贷款的消息得到数家券商证实；6月9日，《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》发布，管理层的组合拳使得市场为之一振——6月8日，大盘暴涨8.21％，涨幅，量能都是2002年“6·24”以来未见。
6月10日，首批试点的三一重工，清华同方召开临时股东大会，对股权分置方案进行投票表决。一喜一悲，三一重工打响了股权分置改革成功的第一枪，而清华同方遭到流通股中小股东的全力狙击，未达到参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上，方案被否决。
这将成为中国资本市场发展历史上的重大事件，流通股中小股东为了自己的权益可以否决掉大股东的方案，尚福林所言的“市场协商机制是有效的；分类表决看来是可以走通的”得到验证。
股权分置改革——这一资本市场基础架构重构进程又悄然迈了一步；此后，各参与主体将出于各自的利益进行协商，市场的事情总归由市场解决；而除非双赢，否则无法解决，最后将会被“强制解决”，对参与主体均无益处。而在不断试点试错的过程中，各参与主体将找到最优解决之路。
真正的股权文化也将萌生壮大，获利模式也从单一的流通股东的“零和”博弈，进化到流通股东参与到公司管理，对象为大股东的“正和”博弈。市场由此变得有意义，而非“赌场”，投资由此变得有基础，而非“博傻”，矫正了畸形的资本市场将为实体经济的发展发挥巨大作用。
存量问题的解决，也为将来的优质增量奠定了基础；市场前进的巨轮将转向新的方向；至于市场的表现，并非仅由优劣所决定，更重要的是预期。随着更多代表性公司在各参与主体的博弈中，提出更多更好的方案，预期将愈加明朗，“救赎”之路由此豁然开朗。
可谓“置之死地而后生”——即使百年后，中国资本市场自诞生后的第15年发生的这场大转折将永载史册，它标志着中国资本市场从幼稚走向成熟。 | 
发表于 2005-6-13 12:13
| 
