农业：2011年11月农产品价格走势与投资启示 投资组合, 农业部, 农林牧渔, 极端天气, 农产品价格

domani

投资建议：

11月8日以来，即从上期价格月报发布日至今，A股农林牧渔板块与大盘表现一致，中金投资组合轻微跑输大盘与农业板块0.8％，主要受近一周来种业股大幅回调拖累，但我们相信种业股基本面与政策扶持优势尽在，调整实为二次介入创造良机。农产品价格博弈出现短时真空，导致板块推荐组合转向顺应政策潮流的中长线布局。提醒市场短期（3个月以内）留意极端天气与冬春季疫病影响下的农产品价格投机，中期（3-12个月）关注全球流动性再度放松造成商品价格再获爆炒的可能。

种业股调整创造二次介入良机：本轮受农业部春季种子抽查结果影响，种业板块近期出现跳水行情。我们认为这为投资者二次介入种业板块提供了良好机会，主要理由如下：（1）产品质量不合格主要由上年制种条件恶劣以及上市公司对经销商管控力度有待加强所致，与品种本身的出厂质量没有关系，伴随上市公司对种子质量控制环节重视程度与投入的不断加大，未来出现问题种子的风险已经大幅下降。（2）中央农村经济工作会议，种业专项规划和一号文件等政策利好预期在近期有望逐步兑现，种业作为农业增产农民增收的核心要素之一，必将被反复强调。（3）从四季度的销售状况来看，种业公司业绩良好，股价下跌后上市公司估值再次进入极具吸引力区间。

农产品价格博弈步入短时真空：全球经济局势动荡与中国政府抗通胀决心使得短期内农产品价格博弈热情受到压制，尤其是海外市场农产品价格持续低迷，使得海内外联动性较强的油籽、油脂与糖、棉国内市场价格失去上涨动力。国内禽畜（肉）价格虽可能跟随猪价触底反弹而摆脱颓势，但未来猪价反弹力度并不被业界看好。国内粮价也在持续第八年丰收大好形势下转入滞涨格局，因此短期看农产品价格博弈题材其实已步入真空，从而使得推动农业板块表现走强的动力得以削弱，这也是目前我们不预期农业板块存在整体跑赢大盘机会的最主要原因。短期（3个月以内）需要留意的反预期事件主要包括极端天气（拉尼娜现象将会继续影响全球）与冬春季疫病影响，而中期（3-12个月）则需关注全球流动性再度放松造成商品价格再获爆炒的可能。

组合转向顺应政策潮流的中长线布局：短期内农产品价格信号不明，导致价格博弈题材有限，并迫使推荐组合转向顺应政策潮流的中长线布局。长期来看，中国农业政策将围绕现代化建设目标展开，并可具体化解为科技化与产业化两大朝向。因此，顺应该政策朝向的中长线布局与选股思路将主要集中在1）产前支农产业中科技含量较高的种业与动物疫苗板块，2）产中农产品种植与养殖环节快速产业化与集约化过程中的受益者，3）于养殖产业链上更体现科技含量的从事动物类产品种苗研发、培育与生产的企业，4）于天然水域从事高附加值水产品养殖（而非极易复制的工厂人工养殖模式）从而更体现产品天然与资源属性，并通过品牌化建设不断拉近与终端消费者距离的业界楚翘，5）消费品属性较强的农产品加工企业，以及6）持续致力于产业链一体化建设从而使得规模持续放大与新业务单元不断应运而生的外延扩张型农业大佬（如中粮、新希望等）。

本期农业股票池：由于迄今为止我们仅于油脂与种业板块实现完整覆盖，因此进入本期推荐组合的个股尚不能全面反映上述中长线布局与选股思路，我们将会逐步完善。进入本期推荐组合的个股主要包括：A股市场－隆平高科、荃银高科、登海种业、敦煌种业、万向德农、獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业、西王食品与新希望。港股市场－中国玉米油、中国粮油控股。