华神集团利卡汀神话困局 股价暴跌遭遇市场质疑 局限性, 盈利状况, 生物制药, 卡, 华神集团

JGovender

　　韩迅
　　随着重庆啤酒(28.45,0.00,0.00%)的乙肝疫苗故事的破灭，华神集团(8.13,0.36,4.63%)(000790.SZ)的抗肝癌药——利卡汀项目也开始遭遇市场的质疑。
　　2011年12月，华神集团下跌了35%，进入2012年之后，截至1月6日，华神集团下跌逾8%。
　　记者了解到，虽然四期临床报告有显著的疗效，但是“利卡汀”不仅面临市场难销的困境，而且其治疗的局限性依旧明显。尽管华神集团业绩增长，但利卡汀的盈利状况却仍未改善。
　　谁制造的神话？
　　和众多生物制药概念一样，华神集团拥有的利卡汀项目也有一个神奇的光环——作为一种放射免疫靶向药，放射免疫靶向疗法是近三年才在国内出现的一种治疗癌症的新方法，目前主要用于肝癌的治疗，医学界现在有种声音，放射免疫靶向疗法将是今后攻克癌症的大方向。
　　华神集团公告显示，利卡汀是全球第一个运用单克隆抗体进行核素标记实施靶向治疗肝癌的基因药品，肝癌治疗的有效率达到38%，其研究成果目前填补了该领域的国内空白。
　　浙江一位私募人士日前告诉记者，华神集团目前的业绩增长主要是钢构业务和中成药业务的增长，“但是这两个业务还不足以支撑起股价的大涨，在过去几年，华神集团之所以能从3块多钱，一直涨到27块钱，完全依赖于利卡汀的概念。”
　　2007年7月7日，华神集团发布上半年业绩预亏公告，亏损约460万元左右。
　　亏损的原因，华神集团表示由于本公司控股子公司成都华神生物技术有限责任公司(下称华神生物)开办费用在一季度全部确认为管理费用，加之其国家一类新药利卡汀的市场推广工作也在当年全面展开，当期费用支出较大。
　　不过，其股票在之后不跌反涨，2007年7月11日，华神集团发布《关于与上海东方肝胆外科医院签订共建“上海利卡汀临床研究发展中心”协议》的公告，其股票也在该利好消息刺激下当日涨停。
　　在2007年7月，华神集团上涨了17.82%；8月，该股继续上涨13.02%。
　　随着利卡汀项目的露面，华神集团成为机构和研究员争相追捧的股票。根据华神集团2007年半年报显示，华夏平稳增长、宝康消费品、华宝兴业收益增长、基金景阳、大成价值增长和华宝兴业行业精选基金全部在2007年二季度重仓杀入。
　　而在2007年一季报中，仅有华宝兴业动力组合一只基金出现在华神集团前十大流通股股东中。
　　在2007年，卖方研究员也加大了对华神集团的推荐，在4篇关于华神集团的报告中，长江证券(微博)(7.24,0.28,4.02%)研究员叶颂涛占据了其中的三篇，均为维持“推荐”评级。
　　华神集团随后的历年年报显示，利卡汀项目2007年其为公司创收282.3万元。2008年其营业收入达到1017.43万元，增幅为260.38%；2009年营收增至1591.78万元，同比实现56.45%的增幅；2010年实现营业收入2083.20万元，增幅为30.87%。
　　其股价，也从2008年11月6日的3.17元低位，一路上涨到2010年11月26日的27.51元高点，历时两年，股价上涨近8倍。
　　但是机构却在悄然中放弃了被一度看好的利卡汀项目，华神集团2007年三季报显示，持有最多流通股的华夏平稳增长和宝康消费品基金退出了前十大流通股股东行列；2007年年报显示，仅剩下大成景阳领先(基金景阳封转开)和大成价值增长还在坚守其中；2008年一季度，华夏系基金卷土重来，华夏复兴、华夏红利和华夏大盘三只基金先后杀入前十大流通股股东，另外，中海优质成长基金以持有198.723万股位列第一大流通股股东。
　　到了2008年年报披露，华夏系基金已经达到5只基金同时重仓，分别是华夏优势增长、华夏大盘、华夏红利、华夏策略精选和华夏复兴基金，在随后的2009年一季度，华神集团股价上涨了78.81%。
　　也正是这个季度，华夏基金(微博)全部撤离，一直到时隔一年之后，华夏基金才再次现身华神集团前十大流通股股东。同时，华安系两只基金也现身华神集团2010年一季报中。
　　华神集团2010年半年报显示，招商核心、广发大盘、泽熙瑞金1号、博颐2期和博颐精选重仓介入，但是三个月后，它们全部撤离。
　　上海一位基金经理告诉记者，在机构轮番介入华神集团的时期，利卡汀尚没有进行第四期的临床试验，“也就是说，机构炒作的还是概念，对于利卡汀究竟能不能治疗肝癌，机构并不关心。如果他们真的看好，为何不一直持有呢？”
　　果然，2010年三季度之后，华神集团再无基金介入，其股价也开始一路下滑。也就是说，在华神集团因为利卡汀概念而暴涨的时候，机构在背后起到了重要的推波助澜作用。
　　利卡汀的困境
　　资料显示，利卡汀项目技术来源于中国人民解放军第四军医大学细胞工程中心(国家863计划西安细胞工程基地)，是“八五”、“九五”国家高技术研究发展计划(863计划)。2001年华神集团与第四军医大学签订技术转让合同，后经三年合作完成了临床试验，于2005年4月获得国家一类新药证书。利卡汀的治疗作用主要通过131I发射的