关于HANDBOOK中Total return swap的疑问 exchange, interest, receive, net, 的

manchester88

在HANDBOOK 6TH的page 569  example 23.9:  Helman bank has made a loan of USD 300 million at 6.5% per annum.Helman enters into a TRS under which it will pay the interest on the loan plus the change in the MTM value of the loan, and in exchange Helman will receive LIBOR+50bp . Settlement payment are made semiannually.What is the cash flow on the first settlement date if the MTM value of the loan falls by 2% and LIBOR is 4%?
A  net inflow of 9 million

B  net inflow of 12 million

C  net outflow of 9 million
D  net outflow of 12 million

此题的标准答案为C，但我有个疑问，就是“MTM value of the loan falls by 2%”，这个2%在答案中算做cash outflow，但与前面Page 567 的example 有矛盾之处 ，前面的范例将资产的减值算做cash inflow ,到底哪个是正确的？

anish

如果asset的价格下降，作为protection buyer的helman bank就获得了一个hedge, 这2%应当是cash inflow。 不然asset 市价下降了， 如果helman bank还要去outflow 2%的话， 这hedge的行为无从谈起

所以example是对的，，，这个23.9的题目有问题

king_kong

请问c是怎么算出来的？
对Helman来说，第一笔CF发生在半年后：
inflow：+2%+（4%+0.5%)/2
outflow: - 6.5%/2
和为：+1%
乘以300 million的量等于3 million才对啊？
为什么是9和12呢？
不解。。。

Viceroy

我同意2楼的观点，昨天也看到这里，这道题里面的关于谁付那2%是和书中SAMPLE里面的是不同的，按SAMPLE中，应该是购买CDS的FIX PAYER，收到这个下跌的2%的，结果在这个题目的答案中，居然是FIX PAYER要付出去，但后来想一想，如果考试真出了这样一道题，如果你把2%算CASH FLOW IN是找不到答案的，唯有反过来理解吧。或者，这个题目如果是上涨了2%，那也倒是没有什么问题

mp3bu

我觉得这道题最有争议的是"change"这个字