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沧州大化:中报业绩增长200%以上 维持推荐

事件描述
    沧州大化发布2012年上半年业绩预增公告:2012年上半年净利润同比增长200%以上。
  事件评论
    2012年上半年业绩在0.42元以上,对应二季度单季度业绩在0.22元以上,超市场预期:2011年上半年归属于母公司所有者的净利润为3659万元,对应每股收益为0.14元,按照200%计算,则上半年净利润为10979.79万元,对应每股收益0.42元。除去一季度0.20元每股收益,二季度单季度业绩在0.22元以上,超市场预期。
  二季度业绩超预期主要来自:单季度尿素、TDI价格均呈现上涨,此外,天然气供应充足带来开工情况良好。2012年一季度国内尿素平均价格在2120元/吨,二季度上升至2352元/吨,均价上涨232元/吨;2012年一季度TDI均价为20491元/吨,二季度经过两次提价后,均价达到21648元/吨,均价上涨1157元/吨。
  7万吨TDI项目已于2012年5月20日公告投产,一方面再次验证了大化在TDI领域的生产能力,同时也增强公司在TDI领域的规模实力。根据我们的了解,拜耳25万吨目前依然未解决先前开工不顺的问题,TDI依然处于供需平衡态势,我们判断下半年TDI价格可以维持。沧州大化目前拥有TDI权益产能13.5万吨,TDI每上涨1000元,可增厚公司每股收益0.39元。
  我们维持之前对公司2012-2014年每股收益0.76、0.89和1.20元的盈利预测。尿素业务给公司提供业绩安全边际,TDI为公司业绩提供高弹性。
  维持对公司的“推荐”评级。
  风险因素:天然气价格上调。

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