上海凯宝：主业利润实现50%的高增长 营业收入, 上海凯宝, 上市公司, 抗生素, 注射液

chaojimali

事件
    公司公布2012年半年报，今年1-6月份实现营业收入5.65亿元、比去年同期增长43.22%，营业利润为1.26亿元、比去年同期增长45.28%，利润总额为1.44亿元、比去年同期增长43.78%，归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元、比去年同期增长44.09%，扣非后的归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元、比去年同期增长49.71%，摊薄后每股收益0.46元。
　　投资要点
   上半年销售收入继续保持较快增长。痰热清产能已由2011年的3000万只提高至2012年的4500万只，由于痰热清注射液在医院内常被搭配抗生素作抗炎退热治疗，在一定程度上减少了抗生素的使用量，限抗政策的实施为痰热清注射液的推广带来了发展契机，我们测算上半年实现痰热清注射液销量在2350万支左右，其中在华东、华西地区的新增市场开拓效果较为明显，销售额分别同比增长超过50%。
　　产能扩建预计将于下半年启动。公司申请的土地已于6月份正式进入“征地公告”公示期，该项目将于下半年启动，这将进一步扩大痰热清注射液的产能，同时为痰热清胶囊、口服液系列品种的生产及上市储备空间。
　　痰热清系列品种上市值得期待。目前小剂量5ml痰热清注射液根据《中药、天然药物注射剂基本技术要求》积极补充申请部分的相关技术要求所需文件；痰热清胶囊生产报批工作进展顺利、预计今年下半年有望取得生产批件；痰热清口服液还处于III期临床试验阶段，年内有望结束，此外公司正持续推进国家一类新药濒危动物替代药物研究。痰热清系列品种的开发以及新品种的研发将优化公司的产品结构，预期有望充分拓展公司的成长空间。
　　财务与估值
    根据上半年的良好运营态势，我们小幅上调盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.12、1.36元（原预测为0.88、1.10、1.34元），给予2012年31倍市盈率，对应目标价27.90元，维持公司买入评级。
　　风险提示
    中药注射剂安全性风险。