威创股份：用智慧“拼”出无限可能 分辨率, 行业翘楚, 公司, 的, 供应商

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　　相对于全球领先的大屏幕拼接企业，威创股份成立仅十年，但正是经过这十年的努力，公司的专业技术和市场份额已经位居行业翘楚，其超高分辨率数字拼接墙系统持续多年保持中国市场占有率第一，全球综合排名前三。
　　威创：大屏幕拼接行业重量级参与者
　　公司主营业务和产品
　　威创股份是一家成立于2002年，致力于大屏幕数字显示系统及解决方案。目前，经过十年的发展，公司已经成为全球领先的，国内市场占有率第一的大屏幕数字显示拼接墙系统供应商。
　　威创公司目前的产品主要有：DLP超高分辨率数字显示拼接墙系统、LCD数字显示拼接墙系统和交互数字平台及统一协同通信UCC.
　　十年磨砺，公司已经晋升产业链高端
　　目前，VW(高分辨率拼接)的主要生产厂商为欧美、日本的大型跨国企业，主要生产厂家包括比利时BARCO，三菱电机、美国平达等。虽然国外产品在技术等层面具有优势，但国外品牌以代理商渠道为主，更侧重品牌宣传。另外，国内品牌在价格等方面有竞争优势。目前，国内大屏拼接生产企业的研发能力也在逐渐增强，部分企业已经开始逐步向产业链上游延伸，同时由于有政策支持，未来在产品的技术上将有更多提升的空间和机会。
　　相对于全球领先的大屏幕拼接企业，威创股份成立仅十年，但正是经过这十年的努力，公司的专业技术和市场份额已经位居行业翘楚，其超高分辨率数字拼接墙系统持续多年保持中国市场占有率第一，全球综合排名前三；而在大屏幕拼接系统配套的另两项重要组件——处理器和软件系统方面，威创则在系统平台综合技术水平和市场占有率上更为领先。并且在为客户为提供高端产品的同时，公司还能结合用户系统化应用需求，提供个性化应用解决方案。因此，目前在高端市场，威创股份已经能与BARCO、三菱共同主导市场。根据奥维资询的数据显示，2011年威创股份在VW领域的市场占有率为31.3%，并超过排名二、三、四名的总和。
　　威创之所以取得现在的成就，主要来自于下面三个方面：
　　1、研发和技术优势为企业生存和发展之本。
　　大屏幕拼接行业是一个对技术高度依赖的行业，以国外企业为代表的优势企业非常注重产品的技术投入。
　　正是凭借雄厚的技术积累和不断的技术创新，这些企业的市场竞争能力得以持续保持和不断提升。威创自成立以来，始终坚持可视化信息领域自主研发的产品路线，公司非常关注技术优势的决定意义，将技术创新作为公司核心策略之一。而威创也正是以技术开发为先导，不断确立并巩固其市场地位。如公司在业内首家推出LED光源数字显示拼接墙；业界显示速度最快的ARK处理器；能处理海量IP视频信号的处理器等。这些年公司始终保持对技术研发的高额投入，每年的研发投入超过销售收入的8%(近两年超过10%)。至2011年末，累计申请已获受理的专利过600项，其中2/3以上是发明专利。现在，威创已发展成国内唯一全面掌握整个拼接显示系统核心技术，并拥有自主知识产权的品牌。
　　2、坚持销售代理模式，共同做大市场。
　　由于VW产品是许多行业信息化工程项目的重要组成部分，这些项目本身具有系统复杂、设备投资规模大、定制化要求高、技术服务难度大等特点，因此威创并没有像部分同类公司那样通过直接的项目实施来推广公司产品，而是通过和下游项目集成客户或者代理商合作来进行公司产品的营销，而公司则负责市场开拓、销售支持、技术支持、工程服务和售后服务等。由此实现二者双赢。这种销售模式，一方面可以使公司产品能快速进入不同的行业和地区，有效扩大产品市场份额，特别是目前多种潜在需求的释放和市场向三四线城市渗透的背景下，代理制更能让公司迅速占领市场；另一方面还可以使公司能把更多资源集中投入到技术研发和产品研发上，以保持业内领先的技术优势；此外，该销售模式的货款回收率得到提高，坏账风险大大降低，最后，代理方式也加深了公司与下游众多集成商的关系，并最终建立了一个强大而稳固的营销和服务体系。公司经过十年的发展，验证了代理商模式是最适合、最有效的销售模式。
　　目前在国内市场，公司以北京、上海、广州三个城市为枢纽中心，济南和西安为重要营销平台、14个分公司和办事处为枝干，100余家代理商为分支，形成了覆盖全国的区域营销网络。通过依托营销网络，公司建立了遍布全国的维修服务网络，可提供快速的维护、维修服务；具备国际厂商在国内难以实现的厂家专业维护模式。2011年，公司西安、济南、沈阳和成都平台均实行了40%以上的增长，其中西安和济南增速更是达到了90%以上，销售额均突破一个亿。
　　3、品牌优势成就公司领先地位。
　　目前，除了核心技术外，市场上的拼接屏并无太大差异。因此要想赢得市场，并使企业获得健康发展，还需要凭借企业自身的品牌价值。由于作为监控或者调度显示的产品稳定性和安全性是用户在选择产品或者企业的时候至关重要的。因此品牌和实施经验是大企业在市场中取得胜利的重要法宝。
　　自成立以来，威创股份的VW产品已广泛应用于能源、军警、政府、交通等多个领域。近几年，公司在全球已完成数千个项目案例，如十六大、十七大安全保障指挥中心、总参作战指挥中心、北京奥运会安保指挥中心、中央警卫局安全保障指挥中心、国庆60周年联合阅兵指挥中心、广州亚运会监控指挥中心、世博会中国馆安防监控中心、“水利调度第一屏”(三峡梯级调度监控中心、“轨道交通第一屏”(广州地铁128号线OCC)、“中国电信行业第一屏”(中国联通总部网管中心)……项目遍布多个省市区以及阿联酋、印度、韩国、智利、巴西、安哥拉、俄罗斯、挪威、印度尼西亚等20多个国家和地区。通过这些案例，公司成功地确立了行业领跑者地位，品牌知名度得到了极大的提升。公司积累了丰富的工程实施经验和行业应用经验，容易获得客户的认同，有利于本公司的业务拓展。
　　盈利预测与估值
　　面对社会经济环境、用户需求、技术趋势、竞争对手等多方面的变化，依托强大的研发能力和上下游资源整合能力，并通过对行业应用需求的深刻理解，公司凭借控制室、安防监控及智能会议三大类产品，正准备从显控产品提供商向可视化信息交流整体解决方案提供商的转型，并通过解决方案帮助客户提升使用价值，实现可视化管理的提升。
　　(1)DLP:2011年持续领跑，同比增长20%，超行业增速，市场份额31.3%，为第2-4名总和。2012年将保持DLP高端控制室市场领先优势，实现同比增长25%。
　　(2)LCD:2011年实现收入6000万。2012年，伴随产能释放积极拓展LCD监控、信息发布市场等高端市场，实现同比增长200%以上。
　　(3)IDB/UCC:与思科相比，公司UCC的核心竞争力来自于VW图像处理优势的延伸。同时，对注重高清分辨率和图像处理等技术实施统一协同通信的行业用户如设计院等用户需求的深刻理解和培育。未来，公司将以设计院等行业用户的标杆案例，对其他行业应用进行复制，通过横向融合打造具有以用户为中心的通信和协作体验平台。回顾公司IDB业务发展，受公司通信技术储备不足，2011年IDB仅实现2.6%增长，低于2010年32%增长。近期，公司通过引进华为、中兴技术专才，培育智能高端会议，推进服务转型增值业务，推出符合市场需求的有效产品组合和营销模式，2012年将有望实现销售同比增长60%。
　　综上，我们预测公司2012至2013年的EPS分别为0.53元、0.70元和0.93元，结合绝对估值和相对估值，我们认为威创股份未来六个月的合理的价格区间在13元左右。今年的动态估值在25倍左右。