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中储股份:大股东增持提振信心 皓宁诉讼增厚业绩

事件

  7月17日,中储总公司通过上海证券交易所交易系统增持公司股份1,202,800股,增持后中储总公司持有公司股份数量为385,527,090股,占公司总股本的45.89%。2011年10月11日至2012年7月17日期间,中储总公司累计增持公司股份9,603,870股,占公司总股本的1.14%。

  中储总公司将按拟订计划继续增持公司股份,增持比例与2011年10月11日至2012年7月17日期间已增持部分合计不超过总股本的2%,并承诺在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

  7月23日公司发布公告称,公司诉唐山皓宁贸易有限公司一案已由北京丰台区人民法院作出判决:唐山皓宁贸易有限公司于判决生效之日起十日内给付中储发展股份有限公司垫付货款7107.46万元及利息、代理费229.68万元,港口费用957.78万元,共计8294.94万元,另外案件受理费35.32万元由皓宁公司支付。案件所涉铁矿粉,公司已完成销售,相关损益已在以前年度财务报告中体现。

  评论

  弱势格局下的增持利于提振信心:目前宏观经济处于缓慢下行中,物流行业受经济放缓影响较为明显,1-6月份,社会物流总额增速滑落至10%,比去年同期回落3.7个百分点,而社会物流总费用增速仍然达到11.9%,物流业增加值同比增长10.3%,比去年同期回落3.9个百分点,而仓储业增加值增速只有7.3%。经济下滑预期影响下,公司估值随市场一起系统性下移,目前已经不到18倍,我们认为在此弱势格局下,公司大股东中储总公司连续增持公司股票,表明大股东充分认识公司目前已经具备相当投资价值,大股东对公司主营业务未来的良性发展信心满满,更利于其余提振投资者对于公司发展的信心。

  强力后盾更来自于较为确定的资产注入预期:2011年公司通过非公开发行股份购买中储集团的16宗土地,共计约150万平,目前已经通过发审委通过。尽管注入前就已经租给中储股份经营,不会对业绩产生较为明显的贡献,但增加了公司优质土地资源储备,在物流土地稀缺性日益凸显的情况下,价值显著。目前中储集团公司还有11家子公司未置入股份公司,总体自营仓库面积还有200多万平米,若集团公司将来要完成整体上市,公司土地资产发展仍然还有较大空间。

  诉讼完成预计小幅增厚业绩0.04-0.05元:对于该诉讼,我们假设皓宁公司能在年内完成相关费用的支付,同时考虑到全额付清可能存在的不确定性,我们进行保守预计,大约能增加公司2012年营业外收入5,000-6,000万元,扣除相关税费后预计能小幅增厚业绩0.04-0.05元,对应2011年EPS约为8%-10%左右。

  投资建议

  我们维持公司12和13年的EPS预测,分别为0.596元和0.754元,给予公司未来6-12个月12.00元目标价,相当于20.1x12PE/15.9x13PE。我们继续强调前期观点,作为国内仓储龙头,在物流业务结构性盈利能力提升,物流金融和物流地产双重加速背景下,公司业绩将继续保持较快发展,而物流土地资源的稀缺性将为公司长期价值提供较好支撑,因此我们继续给予公司“增持”评级。

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