时代新材：规模扩张仍是首要发展战略 的, 时代新材, 增长率, 定向, 能力

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现价：11.35 涨跌：-0.15 涨幅：-1.30% 总手：29969 金额（万）：3432 换手率：0.66%
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　　独到见解：
　　企业的经营策略往往会在“规模”和“能力”之间进行选择。对时代新材而言，“规模”仍是核心发展战略，同时兼具一定的“能力”。2005年-2011年公司营收复合增长率为42.7%，未来仍以规模扩张为主，资金支持来自2010年定向增发募集的8亿元资金和公司正在进行中的配股融资项目。公司兼具的一定“能力”主要来自与铁道部关系——这也是铁路设备行业最大的进入壁垒，另外，公司作为国内非轮胎橡胶制品行业的龙头之一，技术实力雄厚。
　　投资要点：
　　(1)“十一五”公司规模快速扩张，实现多元化经营。2005年-2011年，公司营收复合增长率为42.7%，毛利复合增长率为37.5%。同时，公司为了避免主业过于单一，加大了发展绝缘材料、特种工塑材料等高附加值新材料的力度。
　　(2)“十二五”营收目标翻番。公司制定的“十二五”目标表明，到2015年，公司要全面实现“6615”，即销售规模达60亿元，净利润超过6亿元，2011年底公司营收、净利润分别为34亿元和2.3亿元。
　　(3)弹性元件业务实力雄厚，全球NRT50强之一。公司已经形成五大产品事业部。弹性元件仍是公司未来业绩增长的主要驱动力，市场增量空间主要来自出口和汽车弹性元件市场。
　　(4)积极培养第六大产品。公司将投入6亿元进军膜材料领域——高性能绝缘结构产品产业化项目。2012年7月，公司发布公告，增资收购青岛华轩，标志着公司正式进入环保行业，介入海水淡化为核心的环保水处理市场，在环保水处理市场中，膜处理法是重要方法。
　　盈利预测在假设配股融资项目能按计划完成的情况下，我们预计2012年2014年公司营业收入为38.7亿元、49亿元、55.9亿元，同比分别增长12.9%、26.5%和14%，对应EPS分别为0.35元、0.49元和0.58元，不考虑配股后的股本摊薄，对应EPS分别为0.45元、0.63元和0.75元。通过与同类公司对比，我们认为公司估值水平在21倍-23倍较为合理，对应股价为13.2元-14.5元(以现有股本计算).
　　风险提示：
　　铁路行业投资低于预期；公司配股融资项目建设进度低于预期。