蓝丰生化：公司成本降 看好后市农药行情 资金项目, 氯氰菊酯, 徐州市, 后市

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现价：9.00 涨跌：-0.02 涨幅：-0.22% 总手：1775 金额（万）：159 换手率：0.32%
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　　事件：
　　公司公告募投项目“2,000吨/年氯氰菊酯、800吨/年高效氯氰菊酯、1,000吨/年氯菊酯、50吨/年高效氯氟氰菊酯(功夫菊酯)原药及制剂搬迁技改项目”、“年产4,000吨敌草隆原药项目”及超募资金项目“年产40万吨硫磺制酸及余热锅炉发电项目”已于2012年5月底建成，并于2012年6月8日经徐州市环境保护局核准试生产。
　　投资要点：
　　原材料成本下降，公司受益。公司农药生产的主要原材料为液氯、甲醇、石灰氮等，由于近期油价及化工品价格走低，公司的原材料成本也相应大幅下降，尤其是液氯由年初市场价1100元/吨下降为当前的150元/吨，而公司同期农药产品价格降幅有限，成本受益明显。
　　产品组合进一步丰富，成长性良好。公司现有产品主要是多菌灵、苯菌灵、环嗪酮等产品，以杀菌剂为主，新产品克百威、除虫菊酯、敌草隆等陆续投产后，公司产品线将更加丰富，长期成长性良好。同时公司硫磺制酸及余热锅炉发电项目投产后，电力成本下降，蒸气自给。
　　看好后市农药市场行情。近期中国南方地区如湖北、四川等地，水稻稻飞虱病情严重，加之近期雨水较多，农作物病虫害发病率较高。公司的杀虫剂产品乙酰甲胺磷、克百威、除虫菊酯等行情或将启动；而同时公司的传统的杀菌剂产品旺季也将到来，全年行情看好。
　　财务与估值：
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.64、0.90、1.09元，看好公司的成本受益及后市农药市场行情，给予12年20倍PE估值，对应目标价12.80元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：
　　1)产品升级更新换代风险；2)安全生产及环保风险。