威孚高科：柴油机燃油喷射系统超预概率大 的, 威孚高科, 排放标准, 环保部, 内燃机

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　　事项：
　　近日我们调研了威孚高科，与公司高管就企业经营情况和国Ⅳ排放标准实施时间进行了交流。
　　平安观点：
　　产业界认为将如期实施国Ⅳ排放标准。关于近期国Ⅳ排放标准实施时间再次推迟的传闻，我们认为不可信。环保部已于2012年1月10日发布通知，将预定于2012年1月1日实施的国Ⅳ排放标准推迟至2013年7月1日起实施，应不会在不到半年时间内再次讨论推迟事宜。经与公司及行业专家沟通，内燃机产业界并未收到国Ⅳ排放标准再次推迟的通知，也无相关传言。经过多次与内燃机行协会及相关企业沟通，均认为将于2013年7月1日如期实施国Ⅳ排放标准。
　　未来轻型柴油机燃油喷射系统业务有超预期潜力。目前公司本部、控股子公司威孚金宁和参股企业博世汽柴均提供轻型柴油车燃油喷射系统，其中本部主要提供轻型直列泵，威孚金宁提供VE泵，博世汽柴提供轻型高压共轨系统。威孚金宁满足国Ⅳ标准的电控VE分配泵已上报工信部。国Ⅲ阶段，高端轻卡、高端轻客、皮卡和SUV车型(均指使用柴油机车型)使用高压共轨系统，部分中高端轻卡和轻客使用VE泵(或电控VE泵)，大量低端轻卡和轻客使用直列泵。国Ⅳ阶段直列泵已无法满足要求，预计将以高压共轨系统、电控VE分配泵为主。威孚金宁VE分配泵为引进博世技术，产品在国内市场竞争力强，并且小型工程机械、发电机组等非车用发动机有使用更加先进的VE泵的趋势，预计未来威孚金宁VE泵业务有超预期的潜力。
　　国四阶段威孚力达有望成国内最大柴油机尾气后处理供应商。公司尾气后处理系统业务主要由威孚力达和威孚环保提供，目前威孚力达主要为自主品牌乘用车提供汽油机尾气后处理系统，威孚环保提供尾气后处理系统所需的催化剂。国Ⅳ阶段所有柴油车均需加装尾气后处理系统，将创造巨大的柴油车尾气后处理系统市场，预计全面实施国Ⅳ排放标准后，柴油车尾气后处理系统市场规模有望达到140亿元/年以上。公司在SCR、DOC/POC上技术储备充分，在博世的大力支持下(博世为威孚力达提供SCR系统核心零部件)，威孚力达将在柴油车尾气后处理系统市场具有较强的市场竞争力，有望成为国内最大尾气后处理供应商。尾气后处理系统业务将是国Ⅳ阶段威孚高科增长动力之一。