乘用车中报业绩平均下滑20% 的, 左右, 日本地震, 中报业绩, 自主品牌

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　　我们认为，乘用车中报增长普遍放缓，下半年压力逐渐加大。我们的数据显示，尽管今年二季度乘用车销量同比有所回升，但主要是去年日本地震造成的低基数所致。由于宏观经济景气程度和居民消费预期依然偏弱，终端需求并没有出现明显改善。
　　我们预计乘用车中报业绩平均下滑20%左右。主要上市公司中，除长城汽车仍保持20%以上快速增长外，其余增速都不同程度放缓。乘用车龙头上汽集团中报增速预计放缓至6%左右，而自主品牌则不同程度下滑。随着三季度行业新增产能逐渐释放以及一线城市限购预期的影响，如果需求仍然没有显著提升，则各厂商间竞争必将更趋激烈，下半年行业盈利或将面临更大压力。
　　商用车方面，从中报情况来看，我们主要覆盖的商用车企业中除福田汽车和宇通客车外，业绩均将出现较大幅度下滑，板块平均下滑幅度超过40%。福田汽车二季度评估增值仍将持续，中报预计实现200%以上增长。而宇通客车凭借校车需求提升以及产品结构改善，中报业绩也有望实现20%左右增长。
　　我们认为，目前企业已处于盈利周期底部，估值基本反映了全年较差的盈利预期。下半年随着宏观政策预期见底以及行业基本面和情绪面的改善，有望对商用车公司股价带来较大的向上弹性。我们判断中报风险释放之后投资窗口将逐渐显现，相对看好下半年商用车投资机会。