返回列表 发帖

北陆药业:半年报业绩超预期 加速增长趋势确立


现价:12.88 涨跌:0.50 涨幅:4.04% 总手:14325 金额(万):1830 换手率:1.78%
查询该股行情  实时资金流向  深度数据揭秘  进入北陆药业吧  北陆药业买卖点

  公司自11 年开始营销改革,前期费用率高企,2011 年4 季度营业费用率高达49.1%,达到近两年的最高点 ,造成公司利润增速总是慢于收入增速。然而,2 季度利润高增长显示营销改革显效,费用率趋于稳定,规模效益逐步开始体现。未来公司预计业绩环比增长状况较好。主要业务情况如下:
  1、对比剂业务:预计12 年2 季度销售达7000 万,增长约为40%。对比剂是公司的核心业务,增长主要来自于医院的数量增长和覆盖深度加强,其中以上海、北京增长最为明显。以安贞医院为例,过去一直使用进口对比剂,现在北陆的产品也进去了;过去一个区域一名销售经理负责,现在安贞医院就有1-2 人负责进行学术推广。未来,医院数量的增长未来主要来自外企覆盖较少的县医院等二三线医院,医院覆盖度的加强主要来自于人员的精耕细作。去年公司对比剂队伍约120 人,今年到目前为止已经增长到150 人。随着新品不断获批(11 年碘克沙醇、12 年碘帕醇、14 年钆贝葡胺等)销售费用率有望进一步降低,实现规模效应。
  2、九味镇心颗粒:目前已经进入北京、山西等医保,预计会好于11 年的600 万。我们预测今年可以做到800 万左右。目前销售队伍约40 人,若能采取恰当的营销策略,快速增长并不遥远。
  3、糖尿病线:去年获批的瑞格列奈通过代理销售,2 季度有销售, 但是销售额较小。瑞格列奈是口服降糖药中非常好的品种,竞争厂商少(诺和诺德+豪森),医生认可度高,我们认为13、14 年将进入快速增长期。
  投资建议:我们认为公司的营销改革初见成效,费用率企稳,将逐步进入规模效应阶段,环比数据不断向好,我们预测2012-2014 年EPS 分别为0.36、0.48 和0.62 元,对应PE 分别为30、23、18 倍,推荐评级。
  风险提示: 公司整体规模小,抗风险能力较低。

返回列表