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vivili

一周回顾：股市下跌
    截至周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-2.5%和-3.6%。
　　区别看风格转换和前期强势股下跌
    股票涨跌一种受到经济周期的驱动，一种受到经济转型驱动（某种意义上也是行业的生命周期），一种是受到市场情绪的影响，更多的时候是三者的叠加影响。
　　A股中股票涨多了，跌多了涨，这从一定的时间来看，都是必然，因为股票指数从6124点到1664点又到3478点到如今梦回十年前，来来回回，股票涨涨跌跌是很自然的事，这是经济周期使然。当然在股票涨跌的过程中，有的股票在下次上涨中还可以创新高，有的股票却回不到曾经的高点。如在2004年的五朵金花。当时的强势股很“重”如石化、汽车、钢铁等。当年的强势股如今表现很差。但是有些股票在起起落落中创出新高，如现今的医药和食品饮料板块，整体的估值水平得到了提升。这是经济转型使然，或者说行业周期处于不同阶段使然。
　　当前市场关注点在于前期涨幅较大的股票下跌和风格的转换。关于最近调整的强势股我们都曾提示过风险，是否出现转机，目前看还没有。一是在7月9日和15日的周报提示了消费股的风险，白酒类股票基本上在16日见到高点的。
　　原因是没有了中报业绩预增的催化剂。二是券商板块，在8月13日的周报就专门提示了风险，在8月7号就提出西南证券放弃国都并购，券商股的风险显现。
　　三、风格转换确实没有出现，尽管在7月15日后我们建议适度关注有色和煤炭，强周期表现一般，也跟随大盘出现了调整，但相对好一点。
　　通胀压力进一步缓解，但政策含而不发，以下一些迹象表明近期或有可能降息。
　　8月16日，央行同时开展了200亿元14天期和700亿元7天期逆回购操作，其中14天的中标利率3.6%，下降了40个BP。央行上一次同时采用7天和14天逆回购是在7月3日和5日，当时14天的中标利率分别下降了5和10个BP，对应的是央行在7月6日宣布年内第二次降息。
　　地方稳增长的钱源与房地产调控不一致。（1）近期广州、福建、黑龙江、长春、浙江、云南等地也陆续地出台投资计划。（2）量价齐升下房地产调控预期继续，导致地方投资资金从何而来存疑惑。与6月相比，70个大中城市中，新建商品房价格上涨的有50个，6月份仅25个；而二手房7月份价格环比上涨的城市有38个，6月份环比上涨的仅31个，并且一线城市变化最为明显。
　　如果没有政策出台，市场出现调整的可能性较大
    对于市场的判断，由于7月份宏观数据低于预期，房地产在量价齐升后面临政策压力，市场情绪比较低落。尽管通胀回落，但是如果后续没有相关政策进一步出台，市场继续调整的可能性较大。
　　行业配臵：（1）关注一些管理层喊话容易受到影响的板块如银行、钢铁和两桶油。（2）由于暑期旅游旺季，继续关注旅游板块。（3）适当关注超跌和基金低配的煤炭和有色。近期关于稳定国内煤炭价格的措施陆续被提出。8月15日据新华社报道，为了称稳定国内煤炭价格，发改委对内蒙古、山西和陕西做了减产预期；最近陕西、河南和贵州将出台减免收费细则稳定煤炭销售和生产。（4）
　　适当关注中报业绩较好的上市公司，主要存在于医药、装饰等板块。（5）短期我们对于证券、地产、白酒等板块保持谨慎看法。