美国“财政悬崖”何去何从 的, 财政, 美国经济, 美国国会, 高收入者

阿玛尼

昨日，风险资产涨跌不一。近期美国经济数据企稳使得市场对联储宽松预期减弱，转而对财政赤字产生担忧情绪，使得美股商品价格回落。而欧股受欧央行购债计划的利好带动，小幅上涨。
　　由于市场对财政悬崖的关注度日益提高，根据美国国会预算办公室(CBO）
　　的定义，所谓“财政悬崖”，是指按照现行法律，联邦预算赤字将在2012年和2013年大幅减少，由于计划税收增加而计划支出减少。一方面，由于现行或计划的税收规定到期，例如布什时代开始的个人所得税和工资税率的优惠、以及针对高收入者的最低税额限制(AMT，Alternative Minimum Tax)优惠均到期，2013年税收收入将显著增加；另一方面，计划支出将减少，例如自动减赤计划今年第四季度开始即将强制实施，限制政府消费和投资。
　　我们对财政悬崖的总体观点是：一方面，税收优惠很可能继续延长至2013年底，但由于今年11月美国大选和党派斗争而道路曲折，这种不确定性会导致消费者和投资者持谨慎态度，减少投资和消费，从而拖累四季度美国经济，GDP环比增速预计从第三季度的2.4%降至第四季度的1.9%，但对2013年不必过于悲观；另一方面，自动减赤计划是去年11月国会特别行动小组无法达成减赤共识后触发的强制措施，是无法避免的，将拖累美国2013年GDP 0.5至1个百分点。总体来看，考虑到财政悬崖的影响，预计美国GDP从2012年的2.3%下滑至1.9%。
　　根据美国国会预算办公室(CBO）8月22日发布《美国预算和经济展望更新：
　　2012-2022财年》，财政悬崖可能导致美国经济陷入衰退。如果这一问题不能解决，按照替代情形，美国GDP同比增速预计从今年四季度的2.1%下滑至明年四季度的-0.5%，还将导致美国失业率于2013年下半年升至9%（见表1.1）。
　　迄今为止，民主、共和两党就如何妥善解决这一问题仍未达成共识。民主党阵营倾向于只将中产阶级的减税政策延期，并中止富豪阶层的减税政策延期，以显示社会公平。奥巴马表示，希望国会能将个人年收入在25万美元以下的中产阶级享受的减税政策延期一年，同时终止富豪阶层所享受的减税政策，以增加财政收入并拉动经济增长。而共和党阵营以在经济复苏乏力时期不宜加税为由，倾向于将减税政策全盘延续，以此促进经济复苏。
　　两党都提出了各自的提案，奥巴马2月份提出总统预算案，而罗姆尼团队副总统候选人瑞恩（Ryan）也提出了预算案《通往繁荣之路》，均比CBO假设的延续现行政策更激进，减赤力度更大，其中瑞恩预算案尤甚(详见表1.2)。
　　但两个提案都存在缺陷，例如对自动支出削减机制的影响不够重视。
　　11月份的大选在即，使得两党都不愿意在这重大经济问题上失去自身立场，同时，尽管两党之间对于减赤问题存在较大的分歧，但都不愿意看到由此带来的经济衰退，所以，我们预计在总统选举结束后，例如12月，两党达成妥协，把即将到期的政策如减税政策和自动削减支出政策延期至2013年，避免财政悬崖对经济造成过大的伤害。
　　本周关注：8月31日Jackson Hole央行行长峰会、欧元区7月失业率