A股策略月报：反弹 仍在路上 的, 反弹, 流动性

youberry

行情趋势的变化决定于三个方面：基本面、流动性和心理预期，以此来区别超跌反弹、阶段性反弹和趋势反转的不同表现。自2010年以来，我们对市场的总体判断是看空，需要谨慎把握每一轮的超跌反弹机会。但是，目前我们则逐步乐观期待至少是“阶段性反弹”级别以上的行情。做出这一判断的根据源于我们对行情趋势变化三要素的推演：经济放缓不可逆转，但证券化推动流动性好转，投资预期落差调整到位。
    我们的判断基于虽然经济增速趋势性下滑持续，但证券化活动活跃这样一个大的“存量”特征的经济背景。这样的大框架意味着流动性环境相对宽松，且对虚拟经济发生更主要的作用。未来A股市场的趋势变化，则是一方面取决于总体货币政策转向的累积效应，同时也要兼顾股、债等市场间的对比关系。另外心理预期变化在于，投资者收益模式也开始有“增量”、“存量”逻辑之分，即通俗意义上的“资本利得”和“红利收益”的区别。
    所以，我们在市场普犹豫的时点，认为可以进行较高仓位的投资建仓，首先把握住一轮震荡反弹和指数的修复性行情，然后再判断行情是否具有持续性。投资的选择上，一方面看存量逻辑：在银行、保险、券商中各选一家较大规模投资品种作为标的。另一方面看“增量”逻辑：将继续按照前文所述三大主线，在我们重点研究的品种中选择筑底充分，长期产业空间较大，增长路径明确的成长性个股进行重点投资。而相关具体的品种，可以参见我们的投资组合表，此外，我们也给出了“新政”下并购、增持等主题投资机会，供投资者参考。