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8月规模以上工业增加值点评:工业增速继续回落

数据表现:2012年1-8月份,规模以上工业增加值同比增长10.1%。8月同比实际增长8.9%,比7月份回落0.3个百分点。从环比看,8月份规模以上工业增加值比上月增长0.69%。
  评论:8月工业增加值增速继续回落,略低于我们及市场的预期。工业生产继续回落的主要原因还在于经济自身的动能依然较弱,需求持续收缩,盈利仍在下滑,工业企业生产的意愿依然较弱。具体分项来看:
  第一、发电量同比增速继续小幅回升,与工业增速走向继续背离。一般而言,发电量数据是与工业数据拟合较好的同步数据,这两月来发电量的回升主要与高温天气引致的居民用电上升有关,两个数据可以说明:一是七八月份全国平均气温均较常年同期上升0.5摄氏度;二是七月份城乡居民用电增速上升,第二产业用电增速继续回落。
  第二、轻工业生产下滑,重工业生产略有上升,但整体仍维持向下趋势。从行业增加值看,下游汽车、纺织均出现回落;上游化学原料、黑色金属出现下降,非金属矿物略有回升;中游电气机械继续回落,通用设备及交运设备有所回升。工业企业存在去产能的压力,产能过剩的行业仍面临较大压力。
  第三、主要工业产品中,汽车产量继续回落,水泥、有色金属、乙烯等工业中间投入品均出现快速回升,与基建投资的加速形成印证,显示出投资政策的拉动作用;钢铁受需求低迷和价格下行的影响,产量出现下滑,但钢铁供大于求的矛盾未有明显缓解,仍有进一步减产的空间。
  展望:8月工业增加值仍无好转,使三季度经济增速可能低于预期,经济筑底的过程更为漫长。考虑到政策近期加码以及季度性因素影响,四季度工业有望回稳。

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