中国外汇储备激增人民币升值压力加大

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截至去年底，中国外汇储备激增至8,189亿美元，从而使其今年有望达到1万亿美元、并成为全球外汇储备最多的国家。不断增加的外汇储备有可能使美国要求中国加速人民币升值的压力进一步加大。

巨大的外汇储备让中国有点不知如何处置才好。它也使中国实行的买进以外国直接投资、出口利润及投机资本形式流入境内的美元以维护人民币汇率稳定的外汇政策受到充满不友好目光的关注。欧美国家的批评人士指责中国人为压低人民币汇率，以此使出口商获得了不公正的价格优势。

去年7月，中国对来自美国的压力作出一定程度的回应，允许人民币升值2.1%，并表示在汇率变动机制中纳入更多市场因素。不过，人民币自那以来仅进一步升值了0.52%。上周五，人民币兑美元汇率为1美元兑人民币8.0698元。

JP摩根(JP Morgan)资深经济学家吴向红(Grace Ng)说，外汇储备的增加再加上伴随中国经济迅猛增长而来的其他变动将促使西方国家进一步要求中国人民币升值。

在批评家看来，这些数字显示，中国经济应能承受更高的汇率。经济学家指出，如果中国经济今年继续以类似往年的速度增长，并使外汇储备数字超过1万亿美元大关，北京政府要想抵制美国和其他贸易伙伴国要求人民币加速升值的压力、并避免来自这些国家的贸易保护主义大棒将有更大难度。

如果不是因为中国去年动用600亿美元外汇储备向几家国有银行注资，中国截至去年底的外汇储备数字将超过日本的8,469亿美元。中国国有媒体还报导，近几周中央政府又动用88亿美元用于国内银行间外汇互换交易。现在还不清楚用于互换的美元是否包括在最新外汇储备数字里。

最新数字较2004年年底增加了2,090亿美元，2004年较前一年的增加额是2,070亿美元。由于日本的外汇储备增加速度相对缓慢，因此，今年中国很有可能超过日本。

令中国感到欣慰的一点是，因寄望人民币大幅升值而涌入中国的大量投机热钱2005年有所收敛。否则，中国的外汇储备会升得更快。经济学家说，2005年四季度增加的499亿美元储备几乎全部来自外国投资和出口。

经济学家说，中国的外汇储备大多以美元形式存在，其规模之庞大足以使中国对美国的货币政策产生一定影响。中国用美元储备购买了相当大数量的美国国债，在一定程度上帮助美国保持了较低利率，使支撑美国消费开支乃至经济增长的住房市场繁荣景象得到更大推动。

如果中国开始出售美元储备，它将削弱美元，并迫使美国进一步加息以继续吸引足够的资本流入、帮助美国弥补庞大的经常项目赤字。上周，中国央行官员表示，中国有可能减少美元购买量、增加欧元和其他货币的购买量，从而扩大外汇储备的多样化。但是他们一再表示，并没有出售美元资产的打算。

西方经济学家大都认为，中国出售美元资产的可能性不大，因为这样做的同时也会使中国余下的美元储备发生贬值。

昨天中国宣布，去年其广义货币供应量增长17.6%，此前政府制定的目标是15%。今年的目标是16%。

即将公布的中国经济增长数据还将进一步加大人民币汇率的压力：据预计，去年中国经济增长幅度有望接近10%，这个速度在所有大型经济体中是最快的。就在上周，中国宣布2005年贸易顺差增长两倍多，已超过1,000亿美元。2005年外国直接投资达到603.3亿美元，较2004年创下的历史记录仅下降0.5%。

上个月，中国还调整了服务业在经济总量中的比重，并将2005年的经济总量上调了16.8%。

中国储备数字大幅增加的原因之一是，为防止资本外逃，中国仍实行严格的资本管制制度。中国公民个人或中国企业不能任意购买美元并用它们到海外投资。不过，为抑制储备增长及其他目的，中国政府已开始逐步放松对外汇流出的限制，比如允许出境游客或留学人员增加携带外币的额度。

中国政府本月还宣布，到今年某个时候将取消国内企业每年用于海外投资目的的购汇额度限制。这可能会在手头现金充沛且正考虑海外扩张的中国企业中间掀起一股购买美元的狂潮。