[20080620]深度研究_商业贸易（PPT） 胡晓光, 贸易

投资分析

内容摘要：业绩增长是渠道价值的短期财务表现，零售资产是渠道价值的内在资源支持，而只有对产业链进行渗透和溢价能力增强才是零售商的长期核心价值所在。强势渠道的特征：销售规模构成第一竞争要素；供应链建设夯实后台基础；在价值链上逐步增强溢价权和主导权。

寻找商业模式中的强者，苏宁成为中国沃尔玛已在眼前，坚定看好苏宁的持续成长性。同时我们相信在泛奢侈品终端领域，也可能涌现行业龙头，推荐大商、百联、王府井、银座股份、飞亚达和中国铅笔。

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