电信业务收入增速保持平稳。1-7月份我国完成电信业务收入4,678.1亿元，同比
增长14.0%，高于去年同期11.4%的增速。1-7月份我国完成电信固定资产投资
1,309.9亿元，同比增长12.8%，仅7月份就已完成173.5亿元，大幅增长了36.5%，
电信固定资产投资出现了加速增长迹象。
通信设备行业迎来了十年不遇的3G契机，运营商纷纷抛出大单，但由于“跑马圈
地”的效应，设备商为获得更多份额而采用降价策略，压低了行业利润空间。我们
认为通信产品价格下滑是行业的长期趋势，而技术进步则是成本控制、保持高毛利
率的关键。中兴通讯08年中期综合毛利率为33.6%，同比下降2.9个百分点，其中无
线系统设备毛利率下滑12.1个百分点至35.2%，主要是由于毛利率高达50%的
TD-SDCMA设备收入减少所致，而TD二期招标已经启动，无线系统设备毛利率下滑趋
势将得到遏制，目前公司对应08年动态市盈率为21倍，维持“买入”评级。
相关研究报告下载： [attach]6155[/attach]
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发表于 2008-9-23 16:02
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