[20080924]上海证券-9月份宏观经济数据预测 上海证券, 宏观调控, 翘尾因素, 工业品, 国际

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涨价洪峰过去,工业生产恢复
—2008年9月份宏观经济数据预测
主要观点：
涨价洪峰过去，PPI与CPI未来将逐渐回落
在以控制物价为首要任务的宏观调控下，2008年以来，新涨价动力没有出现。翘尾因素消除预示着我国通货膨胀的洪峰已经过去。从影响今年PPI上涨的两大因素——生产资料和生活资料中的食品价格走势看，未来工业品出厂价格也将出现回落的走势。
进出口增速双放缓导致外贸顺差稳定
4月份以来，我国进口总额增长开始显现停滞状态，出口量增长也开始大幅减少。受国际大宗交易商品价格下降的影响，我国进口商品总额有所下降。由于国际市场对我国出口商品比较刚性，以及我国出口能力的增强，未来我国出口仍能保持平稳发展态势，贸易顺差波动不会太大。
奥运管制放松，工业生产有所恢复
国际经济衰退预期不断加强、国内经济增长逐步趋缓的情况下，工业增速进一步下滑的可能性较大。但就短期而言，随着季节性因素影响减弱、受奥运会影响的企业逐步复工，工业增速可能会略有反弹。
下调存款准备金率对流动性影响甚微
在信贷数量控制下，信贷扩张约束限制了商业银行的货币创造能力，信贷规模控制直接规定了市场流动性的大小。在信贷规模管制背景下，下调存款准备金率只会造成商业银行体系超额准备金率增加，对总体流动性的扩张几乎没有什么影响，对增加银行信贷供给的作用也很小。

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