摘要：
QDII基金业绩表现好于国内偏股型基金加权平均：
08年上半年，与国内A股市48%的惨烈跌幅相比，各国际主要资本市场体现出较
强的抗波动性特征，各QDII基金净值虽有不同程度跌幅，但免受了国内市场的大
跌，其整体业绩表现好于国内开放式偏股型基金加权平均。
股票投资周转率高于国内偏股型基金的平均水平：
南方全球、华夏全球和嘉实海外的股票投资周转率均在120%以上，上投亚太的
股票投资周转率最低，只有57.11%，表现出显著的买入并持有的操作特征。与国内
偏股型基金相比，除上投亚太外，其他三只基金的股票换手频率均超过国内基金的
平均值。我们认为，出现这种现象的部分原因是因为上半年国内市场的跌幅远超国
际各主要资本市场，使得国内基金在股票投资上基本是单向减仓股票，而QDII基金
的卖出和买入的股票资产基本相当。
同一股票操作占比的差异折射操作风格：
在买入和卖出的前20名股票中，上投亚太在08年上半年仅对3只股票同时进行了
买入和卖出操作，其同一股票操作占比的最大值仅为2.94%，说明该基金在投资中
对同一股票的操作相对较少；南方全球、华夏全球和嘉实海外分别对12只、15
只、12只股票同时进行了买入和卖出操作，其同一股票操作占比相对较高，此三只
基金倾向于对同一些股票资产进行重大买入和卖出操作。
持股操作反映投资策略，各QDII基金风格迥异：
具有完整半年度数据的4只QDII基金上半年末持股数为455只，比07年年底的405
只有所上升；上半年总计新增股票214只，剔除股票164只。从具体的各只QDII基金
来看，华夏全球08年年中持股数最多，达到了243只，比去年年底的137只增长
77.4%；嘉实海外持股数量缩减最多，从07年年底的157只缩减到08年年中的87只，
缩减比例44.6%，其投资组合中剔除的股票达到82只，占4只QDII基金剔除股票数量
的50%；南方全球在持股数量上变动较小，而上投亚太上半年新增股票37只，剔除
股票18只。
QDII基金的机构投资者持有比例与国内偏股型基金的差距进一步拉大：
08年年中5只QDII基金的机构投资者持有比例平均为1.46%，比07年年底的1.64%
有所下降，同期国内股票型基金、混合型基金的机构投资者持有比例平均值上升至
9.22%和9.45%。从持有基金份额的绝对数量来看，具有可比数据的四只QDII基金的
机构投资者持有份额亦均有不同程度缩减。 相关研究报告下载： [attach]7097[/attach]
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发表于 2008-9-26 15:22
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