事项
公司近日公告，对2008年前三季度业绩进行了修正。预计2008年1～9月实现的归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长115%～145%。
平安观点
1、08年业绩超预期可能性较大
前期预测的80%～110%增幅调高后%，预计前三季EPS将在0.27～0.31元之间。公司解释主要是报喜鸟品牌产品毛利率稳步提升，销售快速增长超出公司预期；新推出的时尚产品系列(S.ANGELO)业务进展较预期顺利。
服装行业第四季度是传统旺季，从报喜鸟2007年的情况看出，公司第四季度的净利润相当于全年的71%。再加上随着公司营销网络的推进，宝鸟服饰的良好盈利（预计2008年净利润有望超过2000万元）等因素逐渐体现，我们认为公司全年业绩超预期的可能性较大，有望超过0.6元EPS（我们前期的预测为0.57元）。
2、调研概况
开店情况。公司商务系列店铺约630多家，我们判断公司未来几年不含时尚店的店铺增速略高于10%，推进的力度仍属稳健；2008年秋季推出时尚系列以来，已经开设了超过10家时尚系列店铺。公司计划2010年时尚店达到400个，2012年将达到600家。我们预计08年年底店铺总数达到700家左右（含时尚店），略超过我们前期的预期。
时尚系列情况。时尚系列主要定位为25～30岁的的社会新生力量、潮流追随者。我们在调研中走访了温州时尚店，主要产品较商务系列产品大概便宜10%～20%。时尚系列是公司新推出的产品，目前公司仍处于探索阶段，需要根据市场效果来决定未来的推进速度。
订货会情况。8月底公司举办了09年春夏货订货会，商务系列订货量较2007年同期的订货量增加了30%左右，而价格大概提升了5%左右，所以估计收入增长30%以上。
3、09年盈利预测及当前评级
维持公司2009年EPS 0.77元的盈利预测，并维持“推荐”的投资评级。 相关研究报告下载： [attach]7555[/attach]
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发表于 2008-10-17 13:40
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