摘要：
2008年前3季度，东北证券实现营业收入8.60亿元，同比下降58%；实现归属母公
司净利润3.45亿元，同比下降67%；摊薄每股收益0.59元。第3季度仅实现归属母公
司净利润0.01亿元，同比下降99.70%。公司业绩大幅下降的主要原因是自营业务投
资策略转变迟缓和经纪业务代理成交额大幅下滑。
公司经纪业务占营业收入比例，较07年提升约21个百分点至87.77%，对经纪业务
依赖加重，但部均产能较低，前3季度公司部均产能为88亿元，约为市场平均值的
一半，在上市券商中最低，部均产能亟待提高。而自营业务投资策略第3季度虽逐
步转向稳健，但已太迟，上半年公允价值损失已达1.12亿元。
我们预测公司2008-2010年净利润分别为3.45亿元、2.20亿元和3.19亿元，相应
EPS分别为0.59元、0.38元和0.55元，动态PE分别为25倍、39倍和27倍，考虑到公
司经纪业务市场份额下滑，增发存在较大不确定性等因素，维持“中性”投资评级。 相关研究报告下载： [attach]7670[/attach]
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发表于 2008-10-22 11:24
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