摘要：
1-9月公司实现营业总收入、利润总额、归属于母公司的净利润同比变动幅度为
52.59%； -126.29%和-135.91%；基本每股收益-0.05元。公司预计归属于母公司所
有者的净利润比上年下降幅度小于50%。
全国布局初次见效，淡季收入上涨：公司全国布局初见成效，业务量增加，在前
三季度传统淡季期间，营业收入大幅增加。
成本激增，毛利率下跌：报告期内原油价格大幅飙升，运输费用上涨，产品综合
毛利率下跌12.25个百分点至8%。
公司看点：（1）四季度有望打个翻身仗：利润主要在第四季度体现，看好公司
第四季度的盈利能力。（2）移动式改性沥青加工装置项目：投产后，产能大幅提
升7600吨/日，还有助于公司向外部区域扩张，提高市场占有率。（3）区域扩张弱
化收入和利润季节性：随着公司区域拓展，弱化收入和利润单纯依赖第四季度的季
节性特征，提高公司盈利能力。（4）在宽松财政政策下，基础设施建设加速将提
升公司业绩。
盈利预测与评级：我们预计公司08-10年EPS分别为0.25元、0.34元、0.41元，对
应动态市盈率为27倍、19倍、16倍；公司估值水平偏高，维持公司“中性”评级。公
司或将受益于宽松财政政策下的基础设施建设加速。
风险提示：原油价格上涨风险；财务风险。
相关研究报告下载： [attach]8002[/attach]
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发表于 2008-10-24 17:27
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