[20081027]-恒瑞医药-主业仍然保持快速增长-强烈推荐 营业收入, 母公司, 恒瑞医药, 价值, 影响

研究报告

事件：
恒瑞医药1-9月营业收入同比增长29%，受持有的股票的大幅下跌影响，公司归属于母公司的净利润增长只有10%。
 
投资要点：
?         恒瑞在07年申购的新股一直没有卖出，导致08年1-9月的公允价值损失高达1.23亿，如果扣除该项影响公司1-9月份的EPS将达到0.73元左右，净利润同比增长81.3%；
?         公司3季度单季营业收入同比的增长幅度达到21%，较2季度环比略有下降，这与往年的情况基本相符；
?         公司的管理费用率在3季度有大幅的提高，达到了21.86%，我们预计全年公司的管理费用率将稳定在18%左右；
?         作为国内的抗肿瘤药物的龙头企业，公司的一线产品奥沙利铂和多西他赛两大产品将维持20%左右的稳定增长，二线伊立替康、来曲唑、七氟烷、碘氟醇、厄贝沙坦等产品都保持了高速增长，增长动力十分充足；
?         公创新药物除了卡屈沙星和艾瑞昔布即将拿到新药证书之外，抗肿瘤专利药物甲磺酸阿帕替尼进入二期临床，另外还有多个创新药物进入临床前研究。
?         国际化方面，目前有4个品种的原料药已经通过美国FDA认证，制剂出口认证目前还在等结果。
?         考虑了交易性金融资产带来的亏损和公司股本的稀释，我们预测恒瑞医药08-10年的EPS为0.80、 1.20和1.58元，维持强烈推荐的投资评级，建议战略性配置。

相关研究报告下载：

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