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level 1 - book 3 关于return of capital 和 杜邦分析tax burden的问题请教

1、关于return of capital

notesP279中 的部分写total capital=total assets,又说captital=short-term and longterm debt+equity,即没 包括payable和deferred tax,P285的计算中就用了后种,及capital不等于assets,考试到底用哪里,是前提描述会有什么区别吗?

2、关于杜邦分析tax burden

roe=tax burden * interst burden ~~~~P289

interst burden = EBT / EBIT , 又说随着利息增加,interst burden 增加,这矛盾呀,极端情况,利息为0,
interst burden 为1,利息越大,interst burden 越小呀,怎么回事???
EBT=EBIT-I, interst burden 应该=I / EBIT,也对,这样符合名字的含义,也符合利息增加,burden增加这个描述

楼主看书很细心呐:)

刚好今天我也看到这里,关于第一个问题:NOTES上total capital=total assets 这种说法明显是不对的,顶多只能说约等于,或者说在不存在payable, deferred tax等情况下是等于的.capital的定义,看NOTES第278页,第一个公式下面那句:capital equals all long-term debt plus preferred stock and equity.而total capital的定义,看教材595页表格11里面,debt-to-capital ratio那行,分母是total debt(包括长期和短期)+total shareholders' equity.我想教材里的定义应该是最准确的吧。所以根据楼主提到的285页那个计算题,那样的做法是正确的,NOTES上的确有一些地方定义比较含糊。

第二题,我很同意楼主将interest burden重新定义的做法,这样更清楚,而相应的tax burden应该就是Tax/EBIT,老外可能写成interest burden和tax burden相乘主要是为了表达一个意思,没有中国学生来得精准。他的意思就是要说tax和interest在EBIT里的分量,就像一种burden。看教材第607页,倒数第4段,the second term on the right-hand side captures the effect of interest on ROE. Higher borrowing costs reduce ROE. 只要意思搞清楚就好了,也即ROE的五大组成部分任何一部分的减少都会减少ROE。

希望回答能令你满意。:)我也是12月考LEVEL 1 一起加油吧!

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怎么没人理呀,拜托呀!这么明显,难道是我看错了,CFA可以犯这么愚蠢的错误吗

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我同意二楼的说法,多谢了!对,只剩一个月,一起加油!

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总资产=总负债+所有者权益=短期负债+长期负债+所有者权益

只是后面把他拆开了,实际上应付是短期负债的一项,而递延所得税资产(负债)也是资产或者负债中的一项

书上是对的

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不错,顶

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