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[20081030]中国石化(600028)2008年三季报点评-公司经营逐步好转

投资要点
. 业绩分析。公司08 年1-9 月累计实现营业收入1.15 万亿元,增长31.6%,
归属母公司净利润176.42 亿元,减少63.7%,基本每股收益0.203 元;7-9月
实现营业收入4126.14 亿元,增长34%,归属母公司净利润83.03亿元,减少
38.7%。三季度实现基本每股收益0.096 元,按照国际会计准则,三季实现每
股收益为0.094 元,1-9 月实现0.189 元。
. 经营有所好转,3 季度获得退税117亿。 三季度公司净利润主要来自补贴,
1-9月公司共确认获得补贴451.06亿元,三季度确认进口原油加工补贴117亿元。
6-7 月的高油价带来的压力继续在公司经营中显现,08年1-9 月,公司营业亏
损达到262.44 亿元,三季度营业亏损24.60 亿元。
. 中上游产品产销量保持稳步增长,化工板块需求疲软。08 年前三季度,公
司中上游产品产销量稳步增长:原油天然气产量分别增长2.1%和2.2%;原油
加工量和成品油产量分别增长7.3%和11.8%;成品油销量增长7.1%。唯有化工
板块由于需求疲软和价格回落,产量微跌。三季度由于油价的回落,公司经营
压力有所缓解,预计四季度可以实现盈利。
. 全球景气下行影响国内公司的业绩恢复高度。国内成品油价格在原油价格
暴跌的背景下存在下调的压力,当前炼油状况已经明显好转,如果成品油价格
下调,将使公司好日子过早结束,未来业绩要视全球行业的景气状况。但整体
而言,业绩表现将大大优于上半年。
. 风险因素:成品油下调的风险。
. 盈利预测、估值及投资评级:中国石化08/09 年EPS0.36/0.76 元,08/09
年PE 19/9 倍,当前价6.82 元,目标价13 元,“买入”评级。 
 相关研究报告下载:

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