[20081030]华侨城A：2008年前三季度业绩回顾: 净利润同比增长135% 投资收益, 华侨城A, 营业收入, 百分点, 商品房

投资分析

华侨城公布08年前三季度业绩。简评如下：
简评:
08前三季度每股收益0.20元，同比大幅增长135%
期内公司实现主营业务收入16.9亿元，同比上升111%，主要来自门票、商品房销售和旅游团费业务的贡献。净利润5.21亿元，合每股收益0.20元，同比增长135%，除营业收入的增长外，投资收益增加也是公司净利润大幅上升的重要因素。期内公司综合毛利率48.7%，维持在07年同期水平；净利润率30.8%，同比小幅上升3个百分点。
资金状况仍面临一定压力
期末公司资产负债率54%，净负债率56%，均与年初基本持平；贷款占总负债比例64%，比年初下降7个百分点。期末公司账面货币资金11.7亿元，比年初下降30个百分点；受益于良好的销售情况，期末账面预收房款增加近4倍至14.4亿元。总体看来，公司财务指标较为稳健。
维持盈利预测和“中性”的投资评级
我们维持原有盈利预测，在不考虑资产注入情况下，预计公司08、09年分别实现营业收入分别为22.3、30.2亿元，净利润分别为10.5、14.0亿元，合每股收益0.40、0.53元。公司目前股价对应的08、09年市盈率分别为18.9、14倍。公司已公告集团资产重组正在积极展开，集团转让其所持有的深圳华侨城房地产有限公司等13家企业全部股权事宜已经获得国资委批准。我们预计此次资产注入有望在近期完成，合并报表后的项目价值和盈利预测将在正式报告披露后进行详细测算。我们目前仍维持盈利预测和“中性”投资评级。

相关研究报告下载：

[attach]8410[/attach]