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[20081030]亨通光电(600487)2008年三季报点评—收入稳健增长,预制棒慢于预期

投资要点
. 业绩高于预期。公司今年前三季度实现主营收入10.3 亿元,同比增长
25.1%;净利润3991 万元,同比增长6.6%;实现EPS 0.42 元,其中第
三季度贡献EPS 0.22 元。业绩高于市场预期。
. 光纤光缆收入增长稳健。公司第三季度收入同比和环比均大幅增加,使
得前三季度收入同比恢复稳定增长;公司产能扩张相对谨慎,预期明年
收入仍将保持稳健增长。10 月24 日FTTx 产业联盟的成立将促进国内
FTTx 的发展,公司的软光缆产品面临较好的发展机遇,但由于基数较
小,对业绩短期贡献有限。
. 毛利率持续走低,期间费用率有所反弹。前三季度产品毛利率同比下降
2.2 个百分点,由于竞争依然激烈,预期毛利率明年仍将维持弱势。由
于人力成本提升和银行借款增加,期间费用率略有反弹1.1 个百分点。
. 预制棒项目进程慢于市场预期。公司预制棒项目稳步推进,一期工程30
吨预制棒生产设备的安装和测试已经完成,有望在08 年底前投产。只
有当一期工程达到工艺稳定、质量可靠和批量生产之后,公司才会启动
二期120 吨项目的建设,预期需要等到2009 年下半年甚至2010 年。
. 风险因素。光纤光缆价格战风险、预制棒进度慢于预期的风险、共建共
享政策降低光缆需求的风险等。
. 盈利预测、估值及投资评级。08/09/10 年EPS 0.53/0.61/0.83 元,08/09/10
年PE 11/10/7 倍,当前价5.82 元,调整目标价至7.98 元,对应2009 年
倍15 倍PE,维持“增持”的投资评级。

相关研究报告下载:

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