[20081030]S三九（000999）：前三季度净利润同比增长132% 母公司, 公告, 收益, 三九

研究报告

 摘要：
     2008年1-9月，公司实现主营业务收入28.32亿元，同比增长17.93％；实现营业
   利润4.73亿元，同比增长135.25％；归属于母公司净利润3.70亿元，同比增长
   132.14％；每股收益0.38元。第三季度单季实现每股收益0.16元。公司公告预计
   2008年实现的归属于母公司所有者的净利润同比增长50%-90%，初步计算，公司08
   年全年每股收益为0.43元和0.54元之间。
     评论：通过对公司报表分析我们判断公司第三季度经营以稳健为主。净利润继续
   大幅增长来源于三个方面：最重要的是公司报告期内债务重组完成，财务费用锐减
   了96.40%，仅此一项即增厚公司每股收益约0.12元，贡献70%以上的净利润增长
   率；另外公司当期资产减值损失为-2514万元，投资收益600余万元，两者合计贡献
   每股收益约0.03元，此部分贡献净利润增长率40%左右，而余者为公司主业贡献。
     我们维持公司08年、09年和10年盈利预测分别为0.51元、0.66元和0.80元。公司
   停牌前一日收盘价为14.01元，对应08年的动态PE为27倍，鉴于公司股改送股和追
   加承诺，以及公司未来发展的良好预期，继续维持“增持”评级。
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