1、武钢股份今日公布2008年3季度季报，3季度公司单季EPS为0.288元，环比下滑幅度为21.22%，远远好于行业内其他公司的业绩情况，当然这与公司硅钢产品特别是取向硅钢的相对稳定收益有关：
1）按照钢铁工业协会公布的钢材产量数据来看，武钢股份2008年1~3季度的钢材产量分别为291、339、352万吨，钢材产量逐季增加，不过以近期钢铁行业集体减产及限产来看，公司4季度的产量也将出现一定程度减少；
2）2008年1~3季度，公司的营业收入、营业成本、利润、净利润分别为581.29、464.51、90.90、71.69亿元，同比增速分别为48.52%、53.80%、21.70%、43.50%；
3）单季度业绩：3季度单季的营业收入、营业成本、利润、净利润分别为208.29、169.70、29.81、22.58亿元，环比2季度的增速分别为-3.27%、0.87%、-22.80%、-21.22%；
4）从单季业绩环比情况来看，公司3季度业绩环比2季度的下滑幅度只有21%，在行业中处于上游。
2、公司主要经营指标说明：
1）2008年1~3季度，3个单季的毛利率分别为19.72%、21.87%、18.53%；
2）3个单季的三项费用率分别为4.81%、3.53%、3.38%；
3）3个单季的销售净利率分别为12.97%、13.31%、10.84%；
4）以吨钢指标看，3个季度的销售均价分别为5418、6352、5917元，吨钢净利分别为703、845、641元；
5）公司毛利率在3季度出现了明显下滑，已经低于1季度的毛利率水平。
3、其他要点说明：
1） 资产减值准备：公司在3季度也没有计提资产减值准备，不过我们以产量计算的3季度吨钢售价是下滑的，而以对外公布的钢材出厂价格计算的均价是稳定的。如果公司没有太多的库存，估计公司还是以其他方式对产品库存进行了计提；
2）经营现金流：2008年1~3季度经营活动产生的现金净额为52.34亿元，同比下滑-9.40%，尚处于合理状况，不过截至3季度期末的现金也只有17.98亿元，相比去年同期减少了53.94亿元，未来资金压力还是不容忽视；
3）公司硅钢特别是取向硅钢贡献了50~60%的利润，在其他钢材产品价格、利润快速下滑的时候，硅钢的稳定性将一定程度上抵御业绩的下滑；
4）根据3季度业绩情况，我们最新预测武钢股份2008、2009年EPS分别为0.942、0.767元。
相关研究报告下载： [attach]8477[/attach]
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发表于 2008-10-31 11:02
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