[20081031]中信银行（601998）季报点评：贷款比重上升推高净息差少 中信银行, 营业收入, 贷款, 规模, 收益

投资分析

 1-9月，中信银行实现营业收入309.78亿元，同比增长60.52％；实现净利润
   124.51亿元，同比增长137.30％，摊薄每股收益0.32元。第三季度实现净利润
   40.34亿元，环比下降4.57%。
     总资产规模环比负增长，净息差略有提高：截至9月30日，资产规模较年初增长
   7.66%，较年中下降2.55%。我们认为主要原因是债券投资大量到期，这可能使中信
   银行较少地享受债券升值带来的收益。贷款余额较年初增长13.35%，存款余额较年
   初增长9.60%。经测算，三季度的年化净息差环比仍有所提高，我们认为主要来自
   生息资产中贷款比重的上升。
     资产质量良好，不良贷款实现双降：截至9月30日，不良贷款余额89.65亿元，较
   年中减少2.37亿元，不良贷款率1.37%，较年中下降8个基点。
     投资建议：总体来看，我们认为中信银行净利润较快增长，资产质量良好；但未
   来净息差可能较快收窄，利润的高增长难以持续。我们预计08年和09年的EPS分别
   为0.41元和0.43元，目前估值仍高于行业平均水平，维持"中性"投资评级。

相关研究报告下载：

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