[20081107]新中航挂牌,资产整合加速 事业部, 产业链, 直升机, 发动机, 中航工业

研究报告

摘要：
   新中航将于11月8日正式挂牌。由于一二航的分离会导致航空工业资源利用效率低
下，资产分散，产业链过长，严重的阻碍了我国航空工业的发展，故两航合并是十分
必要的。中航工业采用子公司与事业部相结合的运作模式。六家子公司分别为运输机
公司、发动机公司、直升机公司、通用飞机公司、机载系统公司、中航技公司。两大
事业部分别为防务事业部和资本管理事业部。整合后的中航工业集团将逐步实现母子
公司和事业部二级管理，总部职能为战略管控、资源配置、统筹协调、绩效监控，子
公司和事业部是利润中心和管理中心，享有自主经营和业务管理权；原有的企事业单
位将逐步改造为成本中心。
   新中航将推动子公司相互参股，对资产进行整合实现整体上市。预计西飞国
际（000768）将成为运输机业务的整合平台，哈飞股份（600038）将成为直升机业务
的整合平台，S吉生化（600893）将成为航空发动机业务的整合平台，洪都航
空（600316）将成为防务体系的整合平台。
   由于航天军工板块整体估值过高，维持“中性”评级，请投资者注意相关风险。
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