上海市场10 月旅客吞吐量同比止跌回升，环比大涨18.9%，国内航线表现良好。
浦东机场（上海机场600009）：国际航线拖累客流量增速，航班结构继续变差。
（1）国内旅客爆发性反弹，国际旅客降幅趋缓；环比均录得大幅增长。
（2）飞机起降温和增长，但结构继续变差。
08 年业绩见底，未来增长空间广阔。
08 年，机场收费改革、扩建工程投产、所得税改革、奥运会举办等令公司业绩出现大幅下降，我们相信该利空已
经包含在股价之中。09 年，公司业务量有望在08 年低基数上实现较快增长，2010 年上海将举办世博会（预测观光客
将达7000 万人次），远期还有迪斯尼建园等利好因素，公司长期增长空间广阔，战略地位优越。市场一直关注的重大
资产重组事项，目前没有明确的进展信号，我们估计09 年完成的可能性较大。
. 下调业务量增速假设及盈利预测，维持“买入”评级。
鉴于9 月份由美国始发的金融危机迅速波及全球，且已传导至实体经济，国际航线需求将不可避免地受到影响，
我们由此下调上海两场的业务量增速，将09 年总体旅客吞吐量增速由12%调降至8%，并仍假设虹桥机场不增长，由
此浦东机场的旅客吞吐量增速为14.4%（原为21%），并假设浦东外航旅客增长5%（原为12%）。新假设下，我们预
测公司08/09/10 年EPS 分别为0.48、0.57、0.73 元，年均增长23.7%（不考虑重大资产重组）。
给于09 年20 倍PE 估值，再考虑重大资产重组预期，给于15%溢价，目标价13.1 元，维持“买入”评级。
. 风险因素：
业务量低于预期；资产重组的不确定性；突发因素。 相关研究报告下载： [attach]8956[/attach]
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发表于 2008-11-11 14:50
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