[20081201]兖州煤业点评

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消息:
公司公告，拟召开股东大会，给予公司董事会在相关期间决定是否回购H股股份的一般性授权。回购H股的计划将不超过公司已发行H股总额10%的限额授权。授权有效期自获得股东会议批准之日起至2008年股东周年大会结束时止。

平安观点:
H股PB为0.7倍，公司回购意愿较强。截至11月28日下午收盘，兖州煤业A股价格为8.48人民币/股，H股价格为4.3港元/股，公司每股净资产为5.13人民币。目前，兖州煤业H股PB只有0.74倍。
纵向比较，H股未到历史最低PB。1998年兖州煤业H股PB最低只有0.35倍，在1998年6月-1999年4月期间，H股PB长期在0.8倍以下。目前还不是公司H股的最低PB点位。
横向比较，H股已是目前国际资源类公司中的最低价位。除中煤能源H股，目前还没有其他资源类公司跌破PB。力拓目前PB为1倍，是国际公司中最低的。
公司未来3年H股潜在股息率为13%，6%，6%,A股为6%，2.6%，2.6%。兖州煤业过去10年每年分红率不低于30%，我们以此预测出公司未来3年的股息回报。
维持公司A股“中性”评级，给予公司H股“推荐”评级。