Jim O'Neil是公司内公认的牛人，梁红早期的伯乐，他在每个年末都会介绍明年最赚钱的10大交易机会，这篇报告作为十大交易策略的第一部分仅仅简单介绍了前7个，可以看到股票投资中竟然仅选择了中国A股市场，他的判断向来独立于公司内部其他区域分析师，看多中国股市的原因主要是来自未来财政刺激/信贷规模会超出预期，大规模的流动性注入配合未来美元的大幅贬值，会令汇率和美元挂钩的国家经济率先复苏（这个说法有点牵强，我还是股市09年上涨主要来自于流动性充裕导致的估值回升，宏观经济周期如果真的进入复苏周期当然是好事，但似乎没那么快）。
对于美元未来会贬值的判断我一直坚持，待deleverage结束后美国的巨额货币创造会最终会付出代价，许多投资者argue说其实美国并没有印钞票主要以举债形式注入流动性，但在目前在奥巴马巨额财政刺激计划影响下（美国的货币政策空间越来越小），FED正在考虑历史上首创自己发债，如果奥巴马上任后国会通过此项议案，那么基本上给予FED随时印刷钞票的权利，也就是说FED可以不通过美国财政部同时控制自己的资产负债表的两端（太牛了…………），那么请您给我一个美元未来不狂贬的理由（给我一个黄金价格不涨的理由）。如果美元未来出现大幅贬值，对中国经济又怎么可能是好事？
A股2600点对应的P/E在20x左右，如果1季度流动性充足、真实利率能够如期大跌且信用风险平稳，Thomas认为Jim的观点是可能实现的，不过是一种最为乐观的情景。从流动性特征驱动估值反弹角度出发，我认为20x P/E是一个可以接受的水平，再往上看实在看不到上涨空间了。
2009年十大交易，首先看多A股，上证指数年底前看到2600点
高盛就此引入09年十大交易。如往常一样，这些交易策略是我们认为最具回报潜力并能反映我们对宏观看法的trade。今年，我们高盛的经济、组合策略和大宗商品团队合并为Global ECS group。在这个更大的平台上，我们尽力为投资者提供包含更广泛资产类别的投资建议并作出解释。 相关研究报告下载: [attach]11039[/attach]
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发表于 2008-12-12 15:16
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