基本结论
国务院发布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，对前期的金融国九条的执行细则加以明确。作为中央经济刺激计划的配套措施，力图加大金融对经济增长的支持作用。
货币政策放松力度加大，充裕流动性将为A股市场减压。政策正通过多种手段保证银行体系流动性的供应：1、提高2009年M2增速目标至17%，这是近3年来首次提高M2的目标。2、停止或降低央行票据发行，有利于基础货币的稳定释放。3、增强贷款利率下浮弹性，有助于降低银行实施的实际贷款利率。
预计A股市场流动性在2009年下半年进入扩张期。当前CPI处于快速回落期，实际利率仍在走高，需要货币政策的进一步放松；同时大小非解禁在2009年上半年仍有压力，未来1-2个季度流动性扩张仍会受到一定制约。进入到2009年下半年，随着CPI的企稳、利率处于低位、小非压力明显减小，此时有望进入流动性的扩张期。
商业银行将在政策压力与资产质量间平衡，产能过剩行业困境依旧难解。商业银行将成为经济刺激计划的主要资金来源。政策要求银行信贷仅仅围绕着中央经济刺激计划而展开，主要有农村、中小企业、出口企业、重大工程建设、住房汽车消费信贷等。在经济调整过程中，商业银行显然将要承担一定的维稳的压力。在有保有压的方向下，高耗能、产能过剩行业的资金压力仍然很难化解。
并购重组有望成为A股市场新的投资线索。不得忽视政策层面强有力的自上而下的驱动，对于资本市场而言，这可能成为主题性热点之一。可以关注的视角有：1、一些国有企业比较集中的产能过剩行业业在监管层的推动下可能会展开产业整合重组；2、央企整体上市的步伐也可能会加快，原先由于高股价被迫暂停的资产注入有望重新启动；3有充足资金储备、意在长远发展的行业龙头。
政策市带来众多结构性机会。金融国九条力促经济刺激计划顺利实施，促使我们对于政策的关注进一步的提升。2009年A股市场将不可避免体现出较明显的政策市特征，政策的持续推进将不断给市场带来短期的投资关注点，政策鼓励的领域往往蕴含着结构性投资机会。我们认为2009年结构性投资机会主要在政府投资、民生工程、新兴产业等主题之中，其中我们比较看好：新能源、节能环保、医改、家电下乡、世博与迪斯尼等主题，产业整合、并购重组也有望给市场带来投资的热点。 相关研究报告下载: [attach]11250[/attach]
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发表于 2008-12-15 15:04
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