投资要点：
n 目前中国已经成为全球最大的媒体消费市场，且传媒行业产出已在量上超过了美国，但是在人均文化消费上却远低于美国和其他发达国家，中国距传媒强国还相去甚远。我们认为中国传媒行业一定还有更为巨大的市场和更强劲的消费能力。看好中国的传媒行业，这一观点毋庸置疑。
n 2008年中国数字电视产业数字化程度将超过35%，各省市用户规模和数字化程度差距较大。从美国的产业发展历程来看，有线数字电视的发展会经历四个阶段：起步阶段、快速发展期、稳定增长期和自然增长期。目前中国已步入快速发展期，预计未来两年用户规模将达50%的增速，ARPU值增幅将不大。在经济下行背景下，产业将能继续保持快速发展，显示出较强的防御性。给予“看好”评级。
n 广告行业周期性特征明显，预计2009年将增长8%左右。对中国经济的信心促使电视广告09年将继续增长12%以上；报纸广告受宏观经济影响较大，预计09年增长8%。由于报纸广告具有较强的地域属性，各地报纸广告收入差异较大。给予“中性”评级。
n 中国出版行业十年来以6.1%的增速保持低速增长，中小学教材体制改革将使行业面临更大挑战。给予“中性”评级。
n 2009年在经济下行、市场信心不足的情况下，应重点关注业绩增长明确的公司和防御性较强子行业中估值偏低的公司，推荐“博瑞传播”、“天威视讯”和“广电网络”。
风险提示：
n 经济周期下行，广告行业具有周期性特征，主要广告主房地产和汽车等行业将因经济不景气削减广告开支，某些地区的报纸广告下滑幅度可能会较大。
有线电视行业基本没有周期性，但低投入、高回报的阶段尚未到来。 相关研究报告下载: [attach]11734[/attach]
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发表于 2008-12-22 17:47
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