全球债市通胀“缭绕” 国债收益率, 财政部, 通胀预期, border, 欧元区

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7月6日美国财政部发行了80亿美元的10年期通胀保值债券，结果该债券获得市场强劲追捧，投资者需求强烈。之前几周的美国债市，这个全球债市的风向标，长期国债收益率出现了近几年最大幅度的连续急剧上升趋势，通胀预期的逐步升温无疑是这种局面的主要推手。同样的情况，也开始在欧元区、英国等主要债市出现，国内债市的反应更是走在它们之前。全球债市已经通胀缭绕。

　　就近期全球债市整体趋势分析，最主要的原因就是各国政府通过大量举债引导大规模增加支出和持续大半年执行量化宽松货币政策。从目前的效果看，正面作用就是全球经济在下半年将逐步复苏，国内经济复苏的状况更加明显，相信过几天的宏观经济数据会进一步支撑这个结论，而从美国6月份的经济数据来看，复苏状况也趋于明朗化。相反，所谓的负面作用就是推高全球通货膨胀率。通胀的前景决定全球每个债券投资者的投资组合的存续期，也决定着股票、商品、债券等金融资产的相对分配权重。当市场投资者的关注点从经济是否稳定跳跃到难以置信的通货膨胀预期压力以及显著的经济增长之后，债市就会反应而且往往过度，不论是一季度的国内债市还是6月份的美国债市，都是这个局势。

　　在通胀预期逐步成为投资者关注的焦点、流动性继续泛滥的环境下，一年多来受益于低利率环境的全球债券市场，目前正面临重重压力。股市与期市的一起走强会进一步压制债市的资金分配，进而形成一个连动的市场循环。一旦经济出现发生实质性扭转信号，全球各国基准利率都会出现向上提升，债市未来将面临巨大的价格下行风险，同时投资者对债市的减持行动，势必将给全球债市带来不可避免的多米诺骨牌效应。