09年下半年美股展望 基本面, 技术, 平衡, 行业

acelin

在经历了上半年超跌反弹之后，美股看起来处于估值平衡区域，和目前的基本面基本匹配。无论是SP500指数还是各行业指数，基本缺乏缺乏系统性做空所足够基本面和技术面支持，可能目前市场在850-950之间的震荡会得以持续一段时间。

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1、经济复苏的确定与不确定性

下半年的美国经济复苏看起来是确定性事件，虽然近月的数据依然不够理想。不确定性的是基本面恢复的程度与速度。当然分析师们所预期的美股企业盈利恢复速度看起来很够理想。

上半年已经确定的事实是，美国居民的消费行为在“十分坚定”的回归理性，这反应在近月的储蓄率仍在稳定的提高和大型商店的同店销售数据仍在低位波动。这对于美国经济的长期来说是利好，但短期承压。从历史数据看，我们可以把10%储蓄率作为第一个标志，如果美国居民储蓄率到了10%，而经济没有进一步恶化的话，之后的美国经济强劲复苏应该是可期的。在这之前，经济如果能够保持持稳状态的话应该就是利好。对经济来说幸运的是，美国人口仍保持较理想的增长。

下半年开始奥巴马的巨额刺激资金应该能够进入经济循环，预期能够产生积极作用以抵消来自居民消费力的不利影响。这应该是比较确定的预期。

从其他国家看，过去八个月大幅降息注入流动性的措施已经开始产生良好影响，尤其是房地产市场，英国、加拿大、中国看起来表现最为明显、欧洲、日本、澳洲喜忧参半。而美国房地产市场仅仅能算是持稳而已。从这个角度看，如果到年底，本轮经济刺激在这些主要经济体的刺激作用仍只是处于房地产市场的话，那么“长期悲观”一定是正确的。

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2、市场波动形态可能发生变化

从08年10月开始的八个月美股波幅巨大，各大指数经历了多次的大区间和小区间的跳转。似乎可以这么说，在这八个月里美股指数所经历的大区间跳转比过去十年的总和还要多。这背后反映了美股成分股在特殊的基本面状态下的齐涨齐跌。这应该算是指数交易者的好时光，不仅盈利空间大，且在短时间得以实践了很多区间的技术交易技术。

下半年的美股波幅很明显会减小，比较重要的是美股指数可能重回过去的成分股之间的对冲模式。从指数来看在1000之上，美股指数的短期区间跳转模式可能不再明显，伴随着经济某种程度上的复苏，1000以上的区域都属于缓慢波动型。

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3、Q3季度可能属于等待期

目前860算是目前估值合理位，800点之下属于空头陷阱，中期来看市场见1050就应该盘整在1100-1200区域间的能力。很明显市场离1100点估值可能还差不少的距离。而配合目前市场对下半年和明年良好预期，在900-1000的波动也不会产生系统性的抛售行为，但只是市场的可波动范围，在市场没有建立起“下半年和明年经济将持续复苏”的预期之前，市场还是以在目前区域波动等待为主。从技术面说大体有两种可能，一种情可能是，股指在950点下方长时间波动，直到基本面释放明确的信号后开始向上；另外一种可能是，股指在短期利好下尝试冲击1000点的阻力位后回落至目前的合理区域。这两种情况看起来差距不大（因为之前的952高点离1000点不到5%），但对目前市场的各种杠杆做空筹码（多倍空ETF和PUT期权）影响很大。

后种可能的好处在于使市场明确的形成了1000点强阻力位的预期，使得后期在突破1000之后的上行更有力，区间跳转感觉更为明确，和之前八个月市场风格类似；前种可能虽然可以消化4个月以来底部多头的获利盘，但对于过去八个月在800-900间建立的意志稍为坚定点多头头寸来说，可能鉴于目前的获利幅度太小而继续持股，这将意味着之后市场日后在突破952之后在1050之下得盘整相当长的时间以消化这些获利盘。

应该说两种可能都会存在，如果按照正常情况下股市波动，后种可能性更大些：Q3等待消化获利盘，Q4之后跟随基本面波动。

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4、经济与市场恶化的可能

下半年美国的经济应该还是存在复苏无期的可能，而从目前看继续恶化可能应该可以排除。总的来看，美国经济基本脱离了非常时期，之后的演化应该都会可预期的，也就是说，不会无缘无故的再发生些突然的大变化，各种月度经济数据应该会逐步揭示经济运行趋势。股市对应基本面还是有充分的时间去转身。

从美股状态看，800点之下可以看做空头陷阱，这些空头的筹码大多集中在金融股和各大股指的卖空上。短期内这些卖空筹码的存在对市场的调整反而形成了支撑作用。短期经济数据的恶化和波动对市场影响不大。从各主要行业股看，除去金融股外，似乎其他行业都处于可明确预期的状态，下半年并不存在能够带动指数剧烈波动的大规模系统性做空空间和动力，但引发系统性大幅波动可能则一直存在。

从技术上看，即便是市场得出未来一年经济都无法复苏预期之下，市场也有强烈的技术冲动先冲破1000点之后再谋下行之事。

bane

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