[传播文化]传媒行业：依然平淡的中期业绩 建议关注3类公司 传播文化, 博瑞传播, 行业, 报纸, 会计

alabi

　几年来，每次的业绩前瞻乃至其后的业绩分析，我们都会发现扣除非经常性业绩后，传媒行业的业绩其实没有亮点。对出版、报纸及有线等业务而言，其现有的业务要么产业没落、要么仍处于转型期，当前业绩平淡无奇。

　　我们推断对于尚未转型的传统报业公司的主业而言，其业绩不可能有太多的惊喜，即便象博瑞传播这样一向制造惊喜的公司，其惊喜也无非来自些非经常性损益。当前的报业公司，只有博瑞传播有了明确的转型方向，其业绩会计入下半年业绩。因此，整个报业公司的上半年业绩基本还是主业贡献，基于行业形式，业绩乏善可陈。整体上，我们预计博瑞传播依靠非经常性损益等原因可获得30%左右的业绩增长；新华传媒能维持低速的增长，粤传媒实现盈利，但盈利数据非常小。

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　虽然前景依然美好，但我国的有线电视网络依然处于发展的阵痛期，短期内难有突破。已经完成平移的天威视讯，考虑的是如何才能提升自己的增值业务收入，而平移的巨大折旧也压制其业绩的释放，因此其业绩只会保持10%左右的稳健增长。而对于广电网络、电广传媒和歌华有线而言，当前一方面是推进整体平移，另一方面加大推进增值业务，由于推进过程中的费用增长过快，预计业绩仍会下滑，特别是电广传媒，预计下滑幅度还比较大；歌华有线虽有现金资源，但其折旧年限短，且收视维护费不能提价，所得税同比增加，预计业绩下滑仍在30%左右。

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　对于出版业而言，凭借一般类图书的有效增长，可维系10%-20%的增长，但这个增长之中，我们可以找出一些增长的亮点，如民营出版社的收编或者新业务如动漫业务的发展，这些业务增长迅猛，但当前基数较小，假以时日，一定能成为拉动业绩较快增长的利润点。

　　整体看来，传媒板块中期业绩不会有惊喜，但这并不构成不看好传媒的理由。事实上，经过长达几年的推进，当前已经进入了文化体制改革的关键时期，也是必将取得突破的时期，同时，主业发展的压力也会让企业谋求并购转型，因此，未来的资本运作完全可以期待，可以谋求在一定安全边际的前提下期待超额收益。投资标的中首选出版类公司，因为他们改革力度最大；其次是报纸类公司，他们经营压力巨大，迫切谋求转型；网络类公司内生与外延并重，也值得推荐。